解读数据

ＦＯＲＵＭ　Ｉ财经论坛　●闲谈美国经济　股市市值大于国民经济生产总值究竟说明了什么？美国股　市市值为何如此之高？其实质是什么？　Ｕ　ｎｓｃ…ｂ　ｈｅ　ａ　解读数据　３８　２００６　１Ｏ国际融资　美国的银行贷款总额和股市市值相　差很大，分别占国民生产总值的４６％和　１２９％。中国的银行贷款总额和股市市值　相差也很大，但比例与美国的正好相　反，分别占国民生产总值的ｌ　４１％和　３９％。我们的主流经济学家看出门道来　了，说是美国经济之所以蓬勃发展，美　国之所以创新不断，就是因为发展了股　市或资本市场（两者是一回事儿，只不　过后者听起来更加响亮）。尽管我们的　主流经济学家没有得过什么诺贝尔经济　学奖，但不断有惊人的发现，不断给我　们开出各种良方、秘方和偏方。这次的　良方是股市。但美国借股市得到发展只　是一个假设，许多前提仍然存疑。　如果股市是美国经济的成功因素，　那也只是因素之一。“世界上人是第一　可宝贵的。只要有了人，什么人间奇迹　都可以创造”。美国不缺人，而且有许　多移民，不断为其经济提供动力。仅非　法移民美国就有ｌ２００万。这些人为美　国提供了廉价劳动，干得多，拿得少，　创造了许多剩余价值。非法劳工的收　入通常是正常工人收入的一半。而在　建筑行业中非法移民占工人的半数。　此外，美国有许多世界一流大学，培养　出无数有文化的劳动者。而且这些大　学本身就说明了股市的局限性：美国　名校没有上市的，如果上市那么好，美　国名校为什么不上市？移民与股市无　关，名校与股市无关。　股市市值大于国民经济生产总值　究竟说明了什么？美国股市市值为何　如此之高？其实质是什么？其实质就　■朱伟一　是人有多大胆，地有多大产。曾记否，　网络公司上市当日，其市值便飚升　２ｏ０％或更多。这难道不是大跃进在美　国的翻版吗？股市市值大于国民经济　生产总值就是寅吃卯粮。美国股市市　值中很大一部分是赤字。美国政府靠　大量发债来垫补眼前的窟窿。美国政　府为什么敢于赤字？原因很多。比如，　美国是藏富于民，美国的不少公司、基　金或个人可以说是富可敌国，这个国　家有的是钱，所以美国政府敢于赤字。　实在不行了，可以滥发钞票，借通货膨　胀重新洗牌。美国人是吃了上顿有下　顿，他们不仅敢于抢先吃下顿，而且敢　于抢先吃下下顿。美国人的消费，很多　是超前消费。我们敢于抢先吃下顿　吗？我们敢！我们敢于抢先吃下顿，　我们敢于抢先吃自己的下顿，更敢于　抢先吃子孙的下顿（破坏环境，消耗能　源），更敢于抢先吃弱势群体的下顿。　我们的下顿与美国人的下顿不同。　还有，许多国家乐意狂购美国政府　的债券，乐意帮助美国政府背债，美国　人自然敢玩股市的游戏。另外，美国有　世界霸权，许多能源在其掌控之中。美　国更称霸国际金融市场，可以不断攫取　财富，为美国经济输血。例如，我国的　公司在国际期货市场屡遭重创，而美国　券商却借此大发其财。　美国券商及其代理人把股市吹得神　乎其神。但股市给美国人民带来过巨大　灾难。１９２９年美国股市崩盘给美国人民　带来巨大的灾难一一至少是加剧了灾　难。世纪之交的新经济股灾也给美国人　维普资讯 http://www.cqvip.com

Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ］　民造成了巨大损失。美国券商及其代理　国民生产总值的８０％和５７％。但亚洲Ｉ国　业和企业的大分化、大改组，更是财富　人大多回避这些问题。美国的这笔糊涂　家中，日、韩两国学习美国最认真——　占有方面的大分化、大改组。从中外股　账至今仍然没有得到彻底清算。　是真学，不是假学，而且是彻头彻尾地　市的经验看，从中、美股市的经验看，从　股市并不等同于主要生产力，股市　学。这两个国家机制上学美国，有司法　整体上看，股市的财富是往有钱人手中　发展并不等同于人民过上幸福生活。相　独立，而且教育上也学。日、韩两国已　转移。股市不是脱贫的地方。股市运动　反，欧元区国家不借重股市，经济也照　经先后将法学教育体制改成美国模式，　越激烈，贫富差别也就越大，各种争端　样发展，人民也照样过上了幸福生活。　即，法律教育从研究生开始，不再有本　也就愈多。美国股市凶猛，证券方面的　欧元地区国家的银行贷款总额和股市市　科生。所谓真学，也是不盲目地学。在　仲裁和诉讼也非常多。而中国与股市相　值所占国民生产总值的比例与中国的接　弄清美国的做法之前，在认真权衡利弊　关的仲裁和诉讼却少而又少。难道说我　近，分别是１０４％和５５％。欧洲是伟大导　师马克思和恩格斯的故乡，具有光荣的　革命传统，而今天一些欧洲国家的生活　水准、社会福利和道德水准已经接近、　达到或是超过了马克思当年所设计的理　想水准。还有，这些国家股市的市值在　国民生产总值中所占比例相对较低，即　便股市崩盘，商业银行所受的冲击相对　较小。所以欧洲国家并不限制混业。相　反，如果商业银行大量依靠股市融资，　虽然可以将风险直接转嫁给投资者，但　一旦股市整体下挫，商业银行势必受到　重创。　欧元国家的股市是小搞而不是大　搞，至多是中搞。搞不搞股市是不以人　的意志为转移的。人有了钱，不可避免　地要折腾，或置业或入股市或离婚，思　想好的会搞一些慈善事业。但股市的发　展应当听其自然。如果对其给予过高的　期望，那是注定要失望的。　与欧元国家不同，印度股市战线　拉得很长，远比中国股市的战线要长。　印度的银行贷款总额和股市市值分别　占国民生产总值的３７％和５６％。印度号　称民主国家，而且有司法独立。但印度　贫富差别悬殊，政府腐败。印度的人均　国民生产总值很低，只有２８９２美元，远　低于中国的５００３美元。印度百姓也远　没有中国百姓的幸福感强。按照英国　一家机构的抽样调查，幸福感中国排　第３１位，而印度排第６２位，落后中国　３０位。从这些数据看，股市并没有让印　度人民过上幸福生活。　就股市而言，日本和韩国正在向美　国靠拢。日本的银行贷款总额和股市市　值分别占国民生产总值的９４％和７９％。　韩国的银行贷款总额和股市市值分别占　之前，日、韩两国不会轻举妄动，随意　引进美国的做法。Ｉ：Ｂ￣ＬＩ，法学院是美国　法律教育的特有方式。日、韩两国决定　改变其法律教育模式之前，并不将自己　的法律系改称为法学院。而我们引进国　外的做法比较随意，很是轻巧。Ｉ￣￣ｒｌ，我　们的法官曾经叫“人民审判员”，以后学　西方才改称“法官”。我们的法官与其他　国家的法官一样吗？如果不一样，如果　有本质上的区别，为什么要套用“法官”　一词呢？“人民审判员”不是挺好的　吗？多么庄严，多么神圣。　退一步说，假如美国股市是理想　状态的经济活动，是十全大补而不是　靠加速折旧而产生的伟哥效应；假如　股市是个好东西，而且必将在我国生　根、开花、结果，那么我们要问，此股　市是不是彼股市？尽管都是叫股市，　中国的股市不同于美国的股市。Ｉ￣￣ＬＩ，　中、美两国都有证券法，而大部分内容　是我们翻译照抄美国的《证券法》。（不　抄不行，（（证券法　是美国人发明创造　的游戏规则）。但我们的证券法缺少灵　魂，我们国家还没有侵权法，侵权法尚　在起草之中。而侵权法是美国的强项，　理论与实践都是世界之最。没有侵权　法，如何会有（（证券法》？没有侵权法　的（（证券法　，是纸上谈兵还是抢跑？　我们强调中国特色。可惜，多数情况　下，我们是拒绝国外先进经验时才谈　中国特色。而只要是能赚钱，我们大多　兴致勃勃地大谈特谈借鉴国外经验，　尤其是愿意借鉴美国的经验。　股市是剧烈的经济运动，是把弹簧　绷紧，要求制度有很高的承受能力。在　一个股市活跃的地方，司法制度尤其需　要能够担负重压。股市不仅是行业、产　们的股市没有争端？难道说我们的股市　是绘画绣花做文章？那样雅致，那样文　质彬彬？我以为不是。如果股市那样文　质彬彬，也就不成为股市了。到股市来　弄潮的人，大多是想吃小亏占大便宜，　尽管事与愿违，多数人是吃大亏，占小　便宜，甚至是只吃亏而不占便宜。有些　朋友说股市是博弈。博弈是什么？博弈　就是一部分人赚另一部分的钱，而且是　一小部分人赚大部分人的钱。股市博　弈，会没有争端？　很多朋友相信，股市发展一抓就　灵。在一些朋友看来，办股市是个好办　法，许多问题可以在股市中得到解决，　至少商业银行的问题可以在股市中得　到解决。但这只是一种良好的愿望，能　否实现则另当别论。股市的风险比商　业银行的风险更难控制，股市对体制　的要求远比商业银行对体制的要求高。　商业银行的风险我们尚且没有能够控　制好，股市风险我们反倒能够控制好　了？逻辑上岂不是难于成立？如果我　们股市的市值果然像美国那边的一样，　占到国民生产总值的１２９％，那么如果　股市下挫，商业银行的损失岂不是要　加重？我们的损失岂不是更大？我们　所遇到的麻烦岂不是更加严重？中华　民族这只千年神龟要想翻身岂不是更　难？皿　２００６　１０国际融资３９