中国科技经济新闻数据库经济 医药行业上市公司财务绩效评价实证研究 白芸娇 山西财经大学研究生院 山西太原０３００３２ 摘要：对于医药行业来说，医改实施，人口老龄化等，都显示出对其进行绩效评价的重要性。本文选取３２家医药行业上市公 司２０１１—２０１３年的１３个财务指标数据为研究对象，运用因子分析法进行分析。 关键词：财务绩效；绩效评价；医药行业：因子分析 中图分类号：Ｆ４０６．７２；Ｆ４２６．７２ 文献标识码：Ａ ｉ企业财务绩效评价概述 企业财务绩效评价是根据企业的经营及财务信息和相 关的资料，运用相关的评价指标，按照特定的评价标准及方 法，对其经营业绩进行客观、公正地评判，并对企业未来的 发展趋势进行预测［１］。 ２因子分析法实证分析 ２．ｉ样本选取与指标设置 笔者从工业和信息化部消费品工业司整理的２０１１－２０１３年医 药行业的排行选出３２家上市公司进行绩效评价。评价指标 选取了能代表医药类上市公司经营绩效的１３个财务指标。 分别是：每股收益＾ 、每股净资产 叠、净资产收益率（平 ＂ 均） ３、 资产报酬率 碡、资产净利率 ｌ§、净利润以幽、 营业利润率 ７、流动比率 ８、速动比率 ９、净利润增长 《， ￡ 率以 ０、存货周转率 ｌ ｌ、流动资产周转率 Ⅲ２、总资产周 转率 ３。 ２．２样本数据标准化 为了消除不同因子之间量纲的差异及数量级对结果造 成的影响，首先对原始数据进行标准化处理。 ２．３因子分析适用性检验 计算所得ＫＭ０值为０．７２１，适合进行因子分析。同时计 算得出Ｂａｒｔｌｅｔｔ球度检验的近似卡方值为５１９．９６７， 自由 度为７８，显著性水平为０．０。 ２．４样本方差的解释 利用ＳＰＳＳ统计软件以主成份分析法进行因子分析后， 从而得到解释的总方差表。其中特征值大于１的共有４个公 因子，方差累计贡献率达到８６．３８５％，说明采用４个公因子 能充分地反映了原始数据信息。 ２．５因子载荷矩阵及因子命名 （１）本文采取了方差最大法（Ｖａｒｉｍａｘ）进行因子旋转。 提取方法为主成份法，且已提取了４个成份。然后用具有 Ｋａｉｓｅｒ标准化的正交旋转法得到旋转成份矩阵、初始值因 子载荷矩阵及旋转后的因子载荷矩阵。 （２）从上述步骤得出的４个主因子并命名［５］。 ①净资产收益率、资产报酬率、资产净利率和净利润增 长率解释了第一个因子，命名为获利因子； ②每股收益、每股净资产、净利润、营业利润率解释了 第二个因子，命名为成长因子； ③流动比率和速动比率解释了第三个因子，命名为偿债 因子； ④存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率解释了 第四个因子，命名为营运因子。 这四个综合因子反映了全部变量的８６．３８５％。 （３）从４个因子的相关系数矩阵看其为单位阵，说明这 ４个因子没有相关性。 ２．６计算因子得分 通过采用回归法得到成份得分系数矩阵，由因子得分表 得到的各主因子与财务指标之间的数量关系，得出综合因子 方面得分模型。 ２．７因子得分及排序 笔者运用解释的总方差表中４个综合因子方差的贡献率 文章编号：ＩＳＳＮ １６７１—５８５３（２１４５）０１—０００９—０１ 构造出医药行业上市公司财务绩效评价模型：Ｆ ：０．２４８３４Ｆｉ＋０．２３５６７Ｆ２＋０．１９５５０Ｆ３＋０．１８４３４Ｆ４。计算出医药 行业上市公司在这四个综合因子方面的得分及上市公司的 综合得分并排序。 对最终的综合评价得分可以看出：财务绩效最好的是浙 江医药，最差的是东北制药。从结果偏度为一０．２０３看出这是 左偏分布，说明了超过一半以上的企业的财务绩效，达不到 这些公司的平均值。同时也反映出医药行业的发展不均衡。 ２．８因子得分分析 通过以上的实证分析可以看出我国医药上市公司在 ２０１卜２０１３年的财务绩效基本情况。总体来说，有１５家上市 公司的财务绩效评价得分为正值，其余１７家上市公司的得 分为负值。 （１）从综合财务绩效得分来说，得分排名前五的企业 有浙江医药、仁和药业、吉林敖东、恒瑞医药、东阿阿胶。 财务绩效得分后五位的上市公司为：华海药业、紫光古汉、 太极集团、上海辅仁和东北制药。说明这些公司想要取得较 好的经营绩效，需要制订全面而完善的计划，从而能促使企 业更快发展。 （２）具体分别从各项因子来看：Ｆ１获利因子排名前五 的公司为仁和药业、紫光古汉、东阿阿胶、云南白药和片仔 癀，这表明这些公司的效益状况较好， 利润较大。Ｆ２成长 因子排名前五的公司为吉林敖东、科伦药业、浙江医药、云 南白药和康美药业，这表明这些公司发展潜力大，企业未来 发展趋势与发展速度都会表现良好，但风险也随之增加。Ｆ３ 偿债因子排名前五的公司为恒瑞医药、精华制药、东阿阿胶、 浙江医药和康美药业，这表明这些公司现金流充裕，有利于 企业健康生存和发展。Ｆ４营运因子排名前五的公司为仁和药 业、华北制药、天士力、华润双鹤和广州药业，这表明这些 企业经营灵活，资源管理运用的效率比较高，企业负担较轻。 ３总结 医药行业的未来发展趋势必将是规模总量壮大，集中度 提高，质量管理升级及国际竞争力的加强。我国医药行业目 前正处在一个快速、剧烈分化、调整、重组的新时期。但相 对来医药行业有两极分化的趋势［６］。 所以，对于医药行业，必然需要加大技术研发投入，研 制出更优质的产品，保持企业盈利及成长的能力。同时，还 要建立正确的销售模式，提高效率和投资回报率，制定适当 的定价及市场推广策略，建立合适的管理团队等，保持企业 的正常发展，保证一个医药企业在未来的竞争中占据优势。 参考文献 ［１］谢赞春．创业板上市公司财务状况综合评价——基于因 子分析法［Ｊ］．财会研究，２０１１，（Ｏ２）： ５８—６０． ７Ｏ． ［２３黎毅．企业战略绩效评价体系研究［Ｊ］．管理方 略，２００４，（０１）：５６－５７． ［３］傅毓维，尹航，杨贵彬．高新技术项目的企业经营绩效评 价［Ｊ］．统计与决策，２００６，（１６）：１６７－Ｉ６９． ［４３ Ｊａｅ—Ｏｎ Ｋｉｍ，ＣｈａｒＩｅｓ Ｗ．ＭｕｅｆＩｅｒ．因子分析：统计方法 与应用问题［Ｍ］．上海：上海人民出版 社，２０１２． ［５】吕雅娜，曹阳．获得风险投资的医药上市公司绩效的实 证研究［Ｊ］．医药调研，２０１３（３２）：３５—３７ ２０１５年１期９
