论文伊利股份有限公司资产负债表分析

 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 2011 年母公司资产负债表水平分析 内蒙古伊利实业集团股份有限公司2011年母公司资产负债表水平分析 项目 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 一年内到期的非 流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资 产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 2011 2010 变动额 变动率 2,617,966,501.22 2,638,955,990.90 -20,9,4.68 -0.80% 101,310,000.00 4,1,061,782.20 104,184,668.87 7,500,000.00 2,769,052,246.95 174,619,2.47 93,810,000.00 1250.80% 1,395,009,535.25 50.38% -70,435,223.60 -40.34% 211,273,683. 1,435,493,909.26 63,167,309.09 1,131,233,760.59 148,106,374.45 304,260,148.67 234.47% 26.90% 8,634,290,5.09 6,784,529,200.00 1,849,761,345.09 27.26% 14,316,800.00 17,735,872.00 -3,419,072.00 -19.28% 5,067,176,876.86 4,535,532,197.53 531,4,679.33 11.72% 866,782,176.51 382,688,038.87 881,673,657.83 144,419,252.31 -14,1,481.32 238,268,786.56 -1.69% 1.98% 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 95,598,507.13 91,265,584.41 4,332,922.72 4.75% 25,078,439.11 163,260,239.76 2,408,207.31 192,992,3.26 22,670,231.80 -29,732,124.50 941.37% -15.41% 非流动资产合计 资产总计 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的非 流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益： 实收资本（或股 本） 资本公积 减：库存股 专项储备 盈余公积 6,614,901,078.24 5,866,027,135.65 12,650,556,335.65 748,873,942.59 12.77% 15,249,191,623.33 2,598,635,287.68 20.% 2,093,622,125.76 2,579,7,068.00 -486,166,942.24 -18.85% 122,230,000.00 3,2,418,078.10 2,982,993,431.78 959,120,246.03 ,458,713.46 7,751,1.78 9,431,457.52 685,520,835.09 2,550,000.00 179,400,000.00 3,004,170,685.09 1,806,041,304.62 679,592,775.92 -9,302,834.33 1,429,560.00 9,431,457.52 728,906,281.81 -57,170,000.00 250,247,393.01 -31.87% 8.33% 1,176,952,127.16 65.17% 279,527,470.11 63,761,7.79 6,321,981.78 - -43,385,446.72 2,550,000.00 41.13% -685.40% 442.23% -5.95% 0.00% 10,172,096,429.52 8,979,458,298.63 1,192,638,130. 13.28% 2,839,000.00 5,3,000.00 -2,550,000.00 -47.32% 22,273,392.78 34,036,145.35 -11,762,752.57 -34.56% 2,007,720.00 ,733,560.47 91,853,673.25 10,263,950,102.77 1,598,5,500.00 2,520,580.80 65,984,209.08 107,929,935.23 9,087,388,233.86 799,322,750.00 -512,860.80 -1,250,8.61 -16,076,261.98 -20.35% -1.90% -14.90% 1,176,561,868.91 12.95% 799,322,750.00 100.00% 1,728,702,465.49 2,529,431,426.69 -800,728,961.20 -31.66% 532,015,115.13 406,917,510.69 125,097,604.44 30.74% 一般风险准备 未分配利润 所有者权益合计 负债和所有者权 益总计 1,125,878,439.94 4,985,241,520.56 -172,503,585.59 3,563,168,101.79 12,650,556,335.65 1,298,382,025.53 -752.67% 1,422,073,418.77 39.91% 2,598,635,287.68 20.% 15,249,191,623.33 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 2011 年母公司资产负债表垂直分析 内蒙古伊利实业集团股份有限公司2011年母公司资产负债表垂直分析 项目 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 一年内到期的非 流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资 产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 2011 垂直分析结果 2010 垂直分析结果 2,617,966,501.22 17.17% 2,638,955,990.90 20.86% 101,310,000.00 4,1,061,782.20 104,184,668.87 0.66% 27.31% 0.68% 7,500,000.00 2,769,052,246.95 174,619,2.47 0.06% 21.% 1.38% 211,273,683. 1,435,493,909.26 1.39% 9.41% 63,167,309.09 1,131,233,760.59 0.50% 8.94% 8,634,290,5.09 56.62% 6,784,529,200.00 53.63% 14,316,800.00 0.09% 17,735,872.00 0.14% 5,067,176,876.86 33.23% 4,535,532,197.53 35.85% 866,782,176.51 382,688,038.87 5.68% 2.51% 881,673,657.83 144,419,252.31 6.97% 1.14% 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 95,598,507.13 0.63% 91,265,584.41 0.72% 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的非 流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益： 实收资本（或股 本） 资本公积 25,078,439.11 163,260,239.76 0.16% 1.07% 2,408,207.31 192,992,3.26 0.02% 1.53% 6,614,901,078.24 43.38% 100.00% 5,866,027,135.65 12,650,556,335.65 46.37% 15,249,191,623.33 100.00% 2,093,622,125.76 13.73% 2,579,7,068.00 20.39% 122,230,000.00 3,2,418,078.10 2,982,993,431.78 959,120,246.03 ,458,713.46 7,751,1.78 9,431,457.52 685,520,835.09 2,550,000.00 0.80% 21.34% 19.56% 6.29% 0.36% 0.05% 0.06% 4.50% 179,400,000.00 3,004,170,685.09 1,806,041,304.62 679,592,775.92 -9,302,834.33 1,429,560.00 9,431,457.52 728,906,281.81 1.42% 23.75% 14.28% 5.37% -0.07% 0.01% 0.07% 5.76% 0.00% 0.02% 10,172,096,429.52 66.71% 0.00% 8,979,458,298.63 70.98% 2,839,000.00 0.02% 5,3,000.00 0.04% 22,273,392.78 0.15% 34,036,145.35 0.27% 2,007,720.00 ,733,560.47 91,853,673.25 0.01% 0.42% 0.60% 67.31% 2,520,580.80 65,984,209.08 107,929,935.23 9,087,388,233.86 0.02% 0.52% 0.85% 71.83% 10,263,950,102.77 1,598,5,500.00 1,728,702,465.49 10.48% 11.34% 799,322,750.00 2,529,431,426.69 6.32% 19.99% 减：库存股 专项储备 盈余公积 一般风险准备 未分配利润 所有者权益合计 负债和所有者权 益总计 532,015,115.13 3.49% 406,917,510.69 3.22% 一、对资产负债表总体状况1,125,878,439.94 4,985,241,520.56 7.38% 32.69% 100.00% -172,503,585.59 3,563,168,101.79 12,650,556,335.65 -1.36% 28.17% 100.00% 15,249,191,623.33 内蒙古伊利公司母公司资产负债表项目分析解读 的初步分析 1、从资产的总体来看，伊利的资产总额由 2010 年 12,650,556,335.65 元增加到 2011 年的 15,249,191,623.33 元，净额增加 2,598,635,287.68 元，增幅为 20.%。从结构上来看，企业年末资产 总额中，货币资金站总资产比重 17.17%，其他应收款占 1.39%，应收账款占 27.31%，存货占 9.41%，长 期股权投资占 33.23 %，固定资产占 5.68%，在建工程占 2.51%。2011 年资产的增加主要是由于应收账款、 其他应收款、在建工程的增加造成；而货币资金长期股权投资、固定资产同上年相比下降幅度较大。 2、从负债角度看，2011 年负债同上年同期相比增加 12.95%，净额增加 1,176,561,868.91 元，应付账 款、预收账款、应付职工薪酬、应付利息同比上升，而短期借款、应付账款、其他应付款呈下降趋势。 3、所有者权益增长 39.91%，净额增加 1,422,073,418.77 ，实收资本和未分配利润上升，资本公积减 少。伊利公司 2011 年非公开发行股票，增加股东权益，在一定程度上说明，伊利发展的潜力仍旧不小。 二、具体项目分析 （一）资产项目： 1、货币资金 2011 年为 2617966501.22 元，2010 年为 26355990.90 元，净减少额为 20,9,4.68 元，比 2010 年减少 0.80%。结构上比上年减少了 3.69%。 货币资金的减少主要原因是应收账款和其他应收款的上升，在建工程的耗用，以及运用于短期借款、 应付票据、应付账款的偿还、预付账款的支出，尤其是外币资金的增长、汇率水平上升造成的汇兑损失。 从融资的角度看，企业从债权人借入的资产有升有降，表明企业的融资能力还是比较不错的。 2011 年伊利公司非公开发行股票募集的资金，就有相当一部分补充流动资金的不足，这在一定程度 上表明伊利公司的流动资金不能满足其日常经营的需要，现金流较紧。2、应收票据

应收票据 2011 年为 101310000 元，2010 年为 7500000 元，同比上年相比增加 93810000 元，幅度为

1250.80%。结构上增加了 0.60%。

从提高债券的安全性来看，本企业更多的采用银行承兑汇票结算方式，有利于商业债权的保障。同

时，还应看到合并应收票据的金额比公司应收票据金额大，且本年比上年还有所增加。这在一定程度上

表明，公司在应收票据业务方面与集团内部的关联方交易程度不大。

3、应收账款

由图表看出，应收账款一路上升，2011 年金额为 41061782.2 元，2010 年金额为 2769052246.95

元，且 2011 年比 2010 年增加 1,395,009,535.25 元，增幅 50.38%。在结构上，增长了 5.42%。

从应收账款项目中可以看出，合并应收账款年末数 281,270,491.14 元，而公司应收账款年末数为

4,1,061,782.20 元，两者相差 3882791291.06 元，而且从报表的附注披露中可看出，伊利公司的应收

账款主要是集团内部母子公司交易形成的，受关联方交易的影响较大。由合并报表附注中可看出，伊利

公司将 2010 年度大规模的应收票据转为应收账款，也促进了应收账款剧增局面的形成。应收账款占公司

总资产的比重增长较大，加上其两年被“ST”，应注意其可能虚增利润的可能。

2、其他应收款

其他应收款 2011 年为 211273683. 元，2010 年为 63167309.09 元，2011 年该项目同比上年增加了

148106374.45 元，增长了 234.47%。结构上增长了 0.%。

伊利公司的其他应收款年末数为 211,273,683. 元，与 2010 年相差 531685.35 元，说明在公司

的其他应收款中，有较多款项时非关联方所欠的，受关联方交易的影响较小。但是，2011 年度如此庞大

的其他应收款，定会使利润增长，令人不免觉有虚增利润之嫌。

3、预付账款

2011 年预付帐款 104184668.87 元，2010 年为 1746192.47 元，本期减少 104,184,668.87 元，减

少幅度为 40.34%。在结构上，下降了 0.70%。

其原因一方面是公司消化原有库存，控制采购进度；另一方面是公司贯彻降本增效工作，逐步取消

部分材料的采购款预付。其中账龄在一年以内的占 98.60%，预付账款金额前五名的单位为非关联方，所

占的比重较大，说明企业受关联方交易影响并不是很大。

6、存货

存货 2011 年为 14393909.26 元，2010 年为 1131233760.59 元，同比上年增加了 304260148.67 元，

增长了 26.90%。结构上，增长了 0.47%。

公司的存货总额年末比年初有所上升，所占比重也有所上升。从合并会计报表披露的资料中可以看

出，在产品和产成品都有不同程度的增加，且产成品成本还计提了跌价准备。但是，从我国物价水平总

体发展趋势来看，伊利公司的存货不会造成真是的损失，所以次年一定会有大量的转回，2011 年度其股

价会有上升趋势。

7、可供出售金融资产

可供出售金融资产 2011 年为 14316800 元，2010 年为 17735872 元，2011 年同 2010 年相比，减少了

3419072 元，减少了 19.29%。在结构上，降低了 0.05%。

伊利公司 2011 年出售可供出售金融资产，且减持比例较大，一方面增加可支配流动资金，另一方面

增加收益使利润上升。

8、长期股权投资

2010 年为 4535532197.53 元，2011 年为 5067176876.86 元，净增加 5314679.33 元。在结构上，

降低了 0.62%。从公期投资的规模来看，公司的长期股权投资年末比年初增加了 11.72%，表明公司

对外投资力度加大，但是增幅不大。

企业采用的是权益法和成本法进行核算，其账面价值的变动和企业当期发生盈利或亏损上下浮动前

者有联系后者没有联系，个别企业会利用成本核算的这个“空间”，选择其他股权投资来转移企业的资产，

或将经营失误在此长期挂账。

9、固定资产

2010 年为 881673657.83 元，2011 年为 866782176.51 元，净减少额为 141481.32 元，同比减少

1.69%。在结构上，降低了 1.29%。

值得注意的是公司固定资产占资产总额的 5.68%，其是否合理应结合行业平均水平进行分析。

10、在建工程

2010 年为 144419252.31 元，2011 年为 382688038.87 元，净增加额为 238268786.56 元。该项目增

加较大，增幅 1.98%。其结构上，占总资产比重 2.51%，比 2010 年增加 1.37%。

在建工程规模的扩大为将来新增固定资产提供了重要保证。但是对在建工程的分析要注意其转移为

固定资产的真实性和合法性，谨防企业利用在建工程完工虚增资产和收入的造假行为。在工程的管理中

出现问题会使大量的流动资金属于长期资金，甚至造成企业流动资金周转困难。

10、无形资产

无形资产 2011 年为 95598507.13 元，2010 年为 91265584.41 元，2011 年比 2010 年增加了

4332922.72 元，增长了 4.75%。在结构上，降低了 0.09%。

公司的行业特点决定了报表中披露的无形资产不只是有土地使用权，还有商标权，产品专有技术，

软件资料及开发，且本年增幅为 4.75%。结构上，占总资产比重 0.63%，比 2010 年减少 0.09%。其中主要

是由于土地使用权、专有技术金额增加所致。按照新的会计准则，专有技术在开发阶段的支出若符合条

件可以确认为无形资产，即资本化处理，其他费用仍旧费用化，企业在执行是会增加资产价值，增加开

发期企业的收益，但要注意有些企业会将一些不符合资本条件的开发支出资本化，从而达到虚增利润和

资产的目的。

11、长期待摊费用

2010 年为 2408207.31 元，2011 年为 25078439.11 元，净增长 22670231.80 元。该项目增加最大，

增幅 941.37%。结构上，占总资产比重 0.16%，比 2010 年增加 0.15%。

增加原因：装修费以及租入固定资产改良支出增加所致。应当注意企业是否存在将长期待摊费用当

做利润的调节器，在不能完成利润目标时将一些影响利润的本不属于长期待摊费用核算范围的费用转入；

在利润达到时又出现以丰补歉，加快长期待摊费用的摊销速度，以达到降低或隐瞒利润的目的，为以后

经营业绩的提高打基础。

12、递延所得税资产

2010 年为 1929923.26 元，2011 年为 163260239.76 元，降低了 29732124.50 元，同比 2010 年下

降 15.41%。

主要是由于资产减值准备、可抵扣亏损金额的减少。递延所得税的确认应当以未来期间可能取的应

纳书所得额为限,有明确的证据表明其可抵扣暂时性差异转回的未来期间能够产生足够的应纳税所得额,

进而利用此差异,可能取得应纳税所得额为限，确认相关的递延所得税资产。

（2）负债项目

1、短期借款

2011 年为 2093622125.76 元，2010 年为 25797068 元，2011 年同比上年减少 486166942.24 元，减

少了 18.85%。在结构上，降低了 6.66%。

企业具有一定数量的短期借款表明企业有较好的商业信用，获得了金融机构的有力支持，但是短期

借款的利息要作为费用抵减利润，因此企业必须适度举债，降低利息费用。伊利公司短期借款主要是信

用贷款，其数额的降低，说明其注重财务资产负债的比重关系，财务状况良好。

2、应付票据

2011 年为 122230000 元，2010 年为 179400000 元，该年度同上年度相比，净减少额为 433846.72

元，减少了 31.87%。在结构上，降低了 0.62%。

伊利公司采购付款大量使用了银行承兑汇票的结算方式，且 2011 年度支付了上一年度较多的应付票

据款，这也是使该年度的现金流较上年度紧张的原因之一。但从外界的角度看，这在一定程度上增加了

在银行的信用。

3、应付账款

2011 年为 32418078.1 元，2010 年为 3004170685.09 元，净增加额为 250247393.01 元，同比上年

增长 8.33%。在结构上，降低了 2.41%。

账龄未超过 1 年的应付账款为 4,252,695,932.47 元，占应付账款的绝大多数比重，且没有与关联方

交易的事项。企业利用商业信用，大量赊购，推迟付款，有“借鸡生蛋”之利，但隐含的代价是增大了

企业的信誉成本，若不能按期偿还应付账款，会导致信誉殆尽，以后不能利用此资源，影响企业的未来

发展，一旦引起法律诉讼，企业会受到更大的损失，甚至破产。这这方面伊利公司注重借债规模，对企

业总体发展也是有益的。

4、预收账款

2011 年为 2982993431.78 元，2010 年为 1806041304.62 元，净增长 1176592127.16 元，比 2010 年

增加 8.33%，结构上，增长了 5.29%。

预收账款是一种“良性”债务，对企业来说越多越好，作为企业的一项短期资金来源，在企业发送

商品或劳务前，可以无偿使用，也同时也预示着企业产品的销售好，供不应求。通过应收账款的变化可

以预测企业的未来营业收入的变动。伊利公司在我国奶制品不断发生事故的情况下，仍然预收账款上升，

不仅会是下年度的利润上升，也说明企业的信誉口碑很好。

5、应付职工薪酬

2011 年为 959120246.03 元，2010 年为 679592775.92 元，净增加额为 279527470.11 元，增加 41.13%， 结构上，增长了 0.92%。

主要是工资、奖金和基本养老保险支出增加。要警惕企业利用不合理的预提方式提前确认费用和负

债，从而达到隐瞒利润、少缴税款的目的。若企业的应付职工薪酬余额越大，尤其是期末比期初过大，

则可能意味着企业存在拖欠职工工资的行为，这可能是企业资金紧张、经营陷入困境的表现。伊利公司

应付职工薪酬该期比上年不仅绝对数增加，相对数也是只增不减，不知是否存在上述情况。

6、应交税费

2011 年为 458713.46 元，2010 年为-9302834.33 元，净增加额为 637617.79 元。

2011 年伊利公司由 2009 年和 2010 年亏损变为盈利，且盈利总额可观。但是，正是因为伊利前两年 被“ST”，今年的财务报表更应注意其可能的虚增利润。

7、应付利息

2011 年为 77511.78 元，2010 年为 1429560 元，净增加 6321981.78 元，2011 年是上年度的 442.23%。

其主要原因是由于一年内到期的非流动负债、短期借款和长期借款所致。但是，根据上一年度短期

借款和长期借款的规模和其负担的应付利息来看，此年度负担的利息有些不合理，所以应该警惕企业存

在隐瞒企业之间的非法资金拆借、转移营业收入等违规挂账行为。

8、其他应付款

2010 年为 7206281.81 元，2011 年为 685520835.09 元，2011 年比 2010 年减少减少 5.95%，净减

少额为 433846.72 元。在结构上，降低了 1.27%。

在披露的报表中，大额的其他应收款为非关联方 187255355.17 元，占其他应收款总额的 69.06%。账

龄超过一年的其他应收款金额为 3911518 元，占其他应收款总额的 1.44%。在分析的过程中应考虑关联方

之间是否存在拆借行为。警惕企业存在隐瞒企业之间的非法资金拆借、转移营业收入等违规挂账行为。

9、长期借款

长期借款 2010 年为 53000 元，2011 年为 2839000 元，净减少 2550000 元，减少幅度为 47.32%。

结构上降低了 0.02%。

长期借款的减少和该年现金流的紧缩是密不可分的。长期借款额的大额偿还，也向市场传递一个信

号，伊利公司有充分的发展空间，而且有足够现金流偿还债务。

10、专项应付款

专项应付款 2010 年为 34036145.35 元，2011 年为 22273392.78 元，净减少额为 11762752.57 元，减

少幅度为 34.56%。

专项应付款一般无需偿还，还会增加所有者权益，再加上能够获得国家专项或特定用途的拨款，往

往以为这企业获得了国家的支持较大。因此，专项应付款也可以看做是一项良性债务，其数额越大，

意味着未来净资产会有较大增加。

11、递延所得税负债

递延所得税负债 2011 年为 2007720 元，2010 年为 2520580.8 元，净减少额为 512860.8 元，比 2010

年减少 20.35%。

12、其他非流动负债

其他非流动负债 2011 年为 733560.47 元，2010 年为 65984209.08 元，净减少额为 12508.61 元，

比上年减少 1.90%。

（3）所有者权益项目

1、实收资本（或股本）

实收资本上年为 799322750 元，2011 年为 15985500 元，较 2010 年增长 100%，结构上上升为 10.48%。

股本增加主要是资本公积转增资本所致。股本的增加，净资本越大，其物质基础就越雄厚，经济实 力越强。

2、资本公积

资本公积 2011 年为 1728702465.49 元，2010 年为 2529431426.69 元，净减少额为 8007261.20 元，

比上年减少 31.66%。

资本公积的减少主要用于转增资本。

3、盈余公积

盈余公积 2011 年为 532015115.13 元，2010 年为 406917510.69 元，净增加额为 125097604.44 元，

比上年增长 30.74%。

盈余公积的增加主要是法定盈余公积的增长。盈余公积的多少体现企业的偿债能力，盈余公积越高

偿债能力越高。但是伊利公司本年并未提取任意盈余公积，剩余的本年利润全部转到未分配利润，让人

不禁产生为摆脱“ST”而努力增加利润的感觉。

4、未分配利润

未分配利润 2011 年为 1125878439.94 元，2010 年为-172503585.59 元，净增长 1298382025.53 元。

2011 年未分配利润转为正盈利，使伊利摆脱了“ST”的帽子。但更应该注重对其 2011 年财务报表的

分析，以防虚增利润。