财务杠杆系数案例分析

表7-1列出了A、B、C三家公司的有关数据。

表7-1 A、B、C三家公司有关财务数据 项 目 普通股本 发行股数 A 40000000 400000 B 30000000 300000 10000000 40000000 3600000 800000 2800000 700000 2100000 1.29 7 3600000 800000 6400000 1600000 4800000 16 C 20000000 200000 20000000 40000000 3600000 1600000 2000000 500000 1500000 1.8 7.5 3600000 1600000 5600000 1400000 4200000 21 债务（利率8%） 0 资本总额 息税前利润 债务利息 税前利润 所得税（25%） 税后利润 财务杠杆系数 普通股每股利润 息税前利润增加 债务利息 税前利润 所得税（33%） 税后利润 普通股每股利润 40000000 3600000 0 3600000 900000 2700000 1 6.75 3600000 0 7200000 1800000 5400000 13.5

上表说明：

①财务杠杆系数表明的是息税前利润增长所引起的每股利润增长

所引起的每股利润增长的幅度。A、B、C公司的息税前利润每增长1倍时，其每股利润分别增长1倍、1.29倍和1.8倍。

②在资本总额、息税前利润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但每股利润（投资者收益）也越高。上述三个公司中，C公司负债率最高，财务杠杆系数也最高，财务风险比A、B两公司大，但投资者的收益也最高。负债比率是可以控制的。投资项目可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。