上市公司偿债能力分析毕业论文(可编辑)

上市公司偿债能力分析毕业论文 毕业论文 （2010届)

上市公司偿债能力分析 摘 要

随着社会主义市场经济的逐步建立与发展,负债经营已为企业普遍采用.负债经营不仅可以解决企业资金短缺问题，还可以产生财务杠杆效应，为企业的所有者带来更多的效益。但是,负债经营也存在着风险。因此,企业在最大限度地充分利用外部资金的同时，还要重视对偿债能力的分析。

本文在参照国内外已有研究结论的基础上,从偿债能力的各种指标入手，以我国沪市电子行业上市公司为研究对象，通过主成分分析法，对上市公司偿债能力进行了研究，并测定了电子行业偿债能力指标的标准值，从而为制造业上市公司在充分利用外部资金的同时有个明确的度量，为增强制造业上市公司的竞争力提供一定的探索性建议，为政府监管部门提供政策性意见以及为相关理论研究做出贡献。

关键词:上市公司；偿债能力；主成分分析 Abstract

With the gradual establishment of a socialist market economy and development， debt management has been widely used for the enterprise。 Debt

management companies can not only solve the shortage of funds, but also have the financial leverage effect, the owner of the enterprise to bring more benefits。 However, there are also risks of debt management。

Therefore， enterprises imize the full use of external funds at the same time， we should pay attention to the solvency analysis This article has been in the light of conclusions of the study abroad on the basis of， starting from the various indicators of solvency， to listed companies in China； manufacturing industry as the research object， by principal component analysis, the solvency of listed companies were studied and measured indicators of solvency standards in manufacturing value. So as to take full advantage of listed manufacturing companies in external funding at the same time there is a clear measure of listed companies to enhance the competitiveness of the manufacturing sector to provide some exploratory recommendations for government regulators to provide policy advice and make the related theoretical research contribution.

Keywords： Listed Companies； Solvency; Principal Component Analysis 目 录

1 偿债能力概述 1 1。1 偿债能力的概念 1 1.1.1 短期偿债能力概念 1 1.1.2 长期偿债能力概念 2 1。2 偿债能力指标体系 2

1。2.1 短期偿债能力各指标含义 2 1.2.2 长期偿债能力各指标含义 3 2 偿债能力分析的影响因素 5

2.1 营运能力对偿债能力的影响 5 2.2 盈利能力对偿债能力的影响 5 2。3 现金获取能力对偿债能力的影响 5 2.4 影响偿债能力评价的其他因素 6 3 沪市电子行业上市公司偿债能力实证分析 7 3。1 电子行业发展现状 7

3。2研究样本的选取 7 3。3 主成分分析过程 9

3.3.1 偿债能力指标描述性统计 10 3。3。2 偿债能力指标相关性检验 10 3。3.3主成分的提取 12

4 提高上市公司偿债能力的重要性及对策 17 4.1 提高公司偿债能力的重要性 17 4。2 提高上市公司偿债能力的对策 17 结 论 19

参考文献 20

我国的财务分析思想出现的比较早,但是真正开展财务分析工作还是在20世纪初。当时在中国的一些外国银行和中国金融资本家已经开始分析企业的经营状况和偿债能力,但是他们很少根据会计核算数据进行较全面的分析。随着我国社会主义市场经济体制的建立、发展和完善,在现代企业制度下,企业的管理者、所有人、债权人、政府等都站在各自的立场上，关心企业的经营情况和财务状况。国家在宏观经济政策方面也有了改善，如：制订了财务会计制度，完善了财务会计信息披露制度，建立了产权清晰的企业制度等,这些都为分析和掌握企业的经营和财务状况创造了条件,为财务分析体系的建立提供了依据。而偿债能力的评价也在这样的环境下逐渐产生和发展起来.

本文在参照国内外已有研究结论的基础上,从偿债能力的各种指标入手，以我国沪市电子行业上市公司为研究对象,通过主成分分析法，对上市公司偿债能力进行了研究,从而为电子行业上市公司在充分利用外部资金的同时有个明确的度量，为增强沪市电子行业上市公司的竞争力提供一定的探索性建议,为政府监管部门提供政策性意见以及为相关理论研究做出贡献。

1 偿债能力概述

偿债能力是指企业清偿到期债务的能力，它是企业财务能力的一项重要内容,企业偿债能力的高低一方面关系到企业能否持续生存，另一方面又关系到企业债权

人的债务保障程度和贷款风险，因此,做好企业偿债能力的评价无论对企业还是对债务人都具有极其重要的意义。关于偿债能力的研究主要集中于评价企业偿债能力的指标体系的建立，目前的指标体系主要为建立在资产负债表基础上的评价短期偿债能力和长期偿债能力的指标。

1.1 偿债能力的概念 1。1。1 短期偿债能力概念

短期偿债能力是指企业在企业短期负债到期前，用流动资产来支付流动负债的能力.短期偿债能力主要取决于企业营运资金的多少和企业资产变现程度的高低，对企业的生产经营较为重要，须认真权衡。

1.1。2 长期偿债能力概念

长期偿债能力顾名思义是指公司清偿长期债务通常界定为期限在一年或一个营业周期以上的债务的能力。现行财务评价中用于评价长期偿债能力的基本财务指标主要有资产负债率、产权比率、有形净值债务率以及利息保障倍数等。

1.2 偿债能力指标体系

企业的偿债能力按时间长短分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力的基本财务指标主要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。长期偿债能力的基本财务指标主要有资产负债率、产权比率以及利息保障倍数等（如图1所示）。

图1 偿债能力分析层次图 1。2.1 短期偿债能力各指标含义 （1)流动比率

流动比率current ratio，CR是指公司一定时点通常为期末的流动资产对流动负债的比率，是用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。即流动比率流动资产/流动负债×100%.它是从流动资产对流动负债

的保障程度的角度说明公司的短期偿债能力,一般来说其比率值愈高表明公司流动资产对流动负债的保障程度愈高，公司的短期偿债能力愈强.但应注意的是，流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力就很强,因为流动资

产之中虽然现金、有价证券、应收账款变现能力很强，但是存货、待摊费用等也属于流动资产的项目则变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况。再从优化资本结构和提高资本金利用效率方面考虑该比率值也并非愈高愈好.因为比率值过高可能表明公司的资本金利用效率低下，不利于公司的经营发展.该指标的国际公认标准为200％，我国目前的较好水平在150%左右（邹志波，2003）。

（2)速动比率

速动比率quick ratio，QR是指公司一定时点通常为期末的速动资产，即扣除存货和预付费用后的流动资产对流动负债的比率。即速动比率流动资产-存货—预付费用/流动负债×100％。它是从速动资产对流动负债的保障程度的角度说明公司的短期偿债能力，其比率值愈高表明公司速动资产对流动负债的保障程度愈高，公司的短期偿债能力愈强，否则反之。该指标的国际公认标准为100％,我国目前的较好水平约为90％（王艳萍，2006）.

（3）现金比率

现金比率（Cash Ratio）是指公司一定时点通常为期末的现金资产现金及现金等价物对流动负债的比率，即现金比率现金及现金等价物/流动负债×100%。它是从静态现金支付能力的角度说明公司的短期偿债能力,其指标值愈高表明公司的短期偿债能力愈高，否则反之。现金比率一般认为20％以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用,而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。因此对该比率的评价应结合公司的资产结构及其运用效率分析.

(4)现金流量比率

现金流量比率(Cash Flow Ratio）是指公司一定期间的经营现金净流量对一定时点通常为期末的流动负债的比率，即现金流量比率一定期间的经营活动现金净流量/期末流动负债×100％。它是从动态现金支付能力的角度说明公司的短期偿债能力，其指标值愈高表明公司的短期偿债能力愈强，但该比率值也并非愈高愈好.因为比率值过高可能表明公司流动资金的利用不充分影响收益能力。因此对该比率的评价应结合公司的现金流转效率与效益分析。

1.2。2 长期偿债能力各指标含义 (1）资产负债率

资产负债率是指公司一定时点常为期末的负债总额对资产总额的比率或者说负债总额占资产总额的百分比,即资产负债率负债总额/资产总额×100％。它是从总资产对总负债的保障程度的角度来说明公司的长期偿债能力相对而言其比率值愈低表明公司资产对负债的保障程度愈高公司的长期偿债能力愈强，否则反之。保持在40％？60％最佳（王欣，2010）。

（2)产权比率

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，产权比率（负债总额?股东权益)×100%。这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。一般认为这一比率为1：1，即100％以下时,应该是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。当企业的资产收益率大于负债成本率时,负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。

（3)已获利息倍数

已获利息倍数是指公司息前税前利润对利息费用的比率,即已获利息倍数息前税前利润/利息费用（利润总额+利息费用）/利息费用。该比率反映公司息前税前利润为所需支付利息的多少倍,用于衡量公司偿付借款利息的能力.相对而言该比率值愈高表明公司的付息能力愈强，否则反之。该指标的国际公认标准为300％，但至少应大于100％(曾小玲，2000).

2 偿债能力分析的影响因素 2.1 营运能力对偿债能力的影响

营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常指企业的产出额与资产占用额之间的比率。

无论是短期偿债能力还是长期偿债能力，均是与公司的营运能力息息相关.营运能力强,表明资产周转快，这一方面意味着资产的变现能力强,从而能使公司维持较强的动态支付能力（即短期偿债能力)；另一方面资产周转快,能使特定数量的资产在一定期间的盈利机会增多,经营利润增大，这样在利润资本化程度一定的情况下,必将使资产和所有者权益同时增加,从而使企业的偿债能力增强（蒋理标，2005）。

2。2 盈利能力对偿债能力的影响

盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高,盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过

企业的盈利能力来反映.

企业生存的基础是盈利，企业要可持续地发展下去，必须使投资的回报超过投资的成本.盈利能力反映了企业的发展能力，盈利能力也是企业偿还长期债务的保

障.因此,在分析偿债能力时,要分析企业的盈利能力，偿债能力再强，如果没有盈利，企业的发展也是不会长远的.

盈利能力决定偿债能力表现在公司盈利能力强，必将使得一定期间实现的利润额相对较多，当利润的资本化程度一定时，用于积累的金额也将相应较多,这样在负债规模、利率及投入资本等因素确定的情况下，必将使据以计算的资产负债率下降，已获利息倍数上升，即所反映出的偿债能力相对较强,否则反之（简艳玲，2000）.

2。3 现金获取能力对偿债能力的影响

现金流量表是以现金流入与现金流出汇总说明企业在特定期间经营活动、投资活动与筹资活动的动态报表。利用这张报表可以估量企业在一定时期内现金及现金等价物的生成能力和使用方向,反映现金在流动中的增减变动情况，说明资产负债和所有者权益变动对现金的影响，从现金流量的角度来揭示企业的财务状况.

现金是企业偿还债务的保证，企业销售产品并不一定立即可获得相应的现金收入，大多数是以应收账款的形式存在。因此企业如果现金获取能力差，则当其到期债务增加时，偿还就会遇到困难,如果大量的流动资产都是以存货和应收账款的形式存在，势必会影响企业的偿债能力。

2.4 影响偿债能力评价的其他因素

在分析企业短期偿债能力时，除了考虑上述各因素外，还应考虑会计信息 质量、企业所属行业、宏观经济环境等因素的影响.另外，市场状况、税制、货币、信货政策等也都会影响企业的偿债能力评价。

综合以上各种影响偿债能力的因素表明,公司经营能力决定其获利能力,并直接或间接地决定着偿债能力;获利能力一方面取决于经营能力,另一方面又决定着偿债能力；营运能力决定着现金获取能力；现金获取能力直接决定着偿债能力,同时偿债能力还受其它因素的影响.

3 沪市电子行业上市公司偿债能力实证分析

我们利用主成分分析法,将多项企业偿债能力指标数据简化为单一的数据,即用F表示为企业的综合偿债能力，其数值越高，表明企业的综合偿债能力越强。对于外部会计信息使用者和理论学者来说，应用主成分分析法得到的企业偿债能力结果，显得更为直观和易于理解.下面笔者针对沪市电子行业2008年和2009年的数据进行了分析。

3。1 电子行业发展现状

目前，电子信息产业具有产业规模大，技术进步快,产业关联度强等特征。是经济增长的重要引擎，更是我国国民经济重要的战略性产业。2009年下半年以来我国电子信息产业一路保持恢复性增长的态势,基本走出了金融危机的负面影响，目前已进入平稳增长的阶段。2010年1—10月份规模以上电子信息产品制造业工业增加值同比增长了17。7%，高于同期工业平均水平1.6%,实现销售收入50589亿元，同比增长了25。9%，比2008年同期增长了24。7％，出口缴货值29691亿元,同比增长了28.4％,比2008年同期还增长了16%,2009年整个行业的出口占国内出口总值的38。1%多，整个出口的形势还是非常不错的[ 资料来源：////0>。

3.2研究样本的选取

本文以沪市电子行业上市公司2008年、2009年两年数据为样本进行分 析，共计29家。其原始数据通过查阅2008年和2009年上市公司年报获得（见表

1和表2).

表1 2009年沪市电子行业偿债能力数据表 指标数据

公司样本 流动比率X1 速动比率X2 现金比率X3 已获利息倍数 X4 资产负债率X5 产权比率X6

ST安彩600207 1。1787 0.8772 0。2670 —3238。3500 0。7542 3。0492 北矿磁材600980 1。8284 0。9897 0.5473 —1229。2100 0。2793 0.3819 ST国祥600340 2.5287 2.0224 1.2386 402.1500 0。1990 0。2484 续表

科力远600478 0。9869 0。8273 0。3205 193.3400 0。5709 1。3217 动力源600405 1.6166 1。0731 0。4109 1051.8400 0。5477 1。2107 合肥三洋600983 1。3174 0。9338 0。1800 —9332。6100 0。5980 1.4659 士兰微600460 0.9796 0。6492 0.2421 296.8500 0。5410 1.1170 长电科技600584 0.6231 0。4951 0。3078 154。2500 0。6246 1.6473 联创光电600363 1.5183 1。0885 0.3813 375。7800 0.4499 0.7798 大连控股600747 1.0640 0。7084 0。2457 254。3500 0。5548 1。2412 华微电子600360 1。0767 0。8536 0。4549 187。5300 0。4469 0.7804 ST精伦600355 2。1493 1。5417 0。9419 —105。5552 0.2631 0。3542 生益科技600183 1.4113 1。1020 0.2107 876。1300 0。4728 0。8880 天通股份600330 1。0848 0。7853 0。4601 —1238.3546 0。3406 0。5129 上海金陵600621 0。7282 0。5820 0。2408 1042。7754 0.3676 0。5800

飞乐股份600654 1。4284 1。0895 0.4736 166.9398 0。4125 0。6162 ST博信600083 0。1474 0.1474 0.0187 -9867。4846 0.5618 1.2466 旭光股份600353 2.1229 1。6136 0。6525 762.5202 0.3422 0。5084 四川长虹600839 1.3503 0。8887 0。4027 853.6020 0.6323 1.4937 广电信息600637 0。6198 0.5088 0.3577 138。7330 0。6058 1。4753 上海贝岭600171 6。8253 5。9388 4。5641 3647.3832 0.0862 0。0685 广电电子600602 1。3431 1。2312 0。7855 207.6816 0。1662 0。1926 彩虹股份600707 1.3508 1.2353 0。7067 —3498。5598 0。6384 1.6228 铜峰电子600237 0。8061 0.5765 0.1385 —218。3823 0。5087 1。0162 海信电器600060 1。6934 1.2369 0。4190 1899。9871 0.5136 1。0442 法拉电子600563 4。2907 3。3352 1。5180 -9576。8684 0.1304 0。

1499 ST福日600203 0.5359 0。5101 0。0933 -196。4280 0.9117 10。2705 ST厦华600870 0.6648 0。5596 0。2472 266。5976 1。5065 2.9237 ST夏新600057 0。3762 0.3748 0。3546 890.6116 1.4255 —3。3071 资料来源：上海证券交易所网站

表2 2008年沪市电子行业偿债能力数据表 指标数据

公司样本 流动比率X1 速动比率X2 现金比率X3 已获利息倍数 X4 资产负债率X5 产权比率X6 续表

ST安彩600207 1。4279 0.9375 0。24 272.6400 0。4009 0。667 北矿磁材600980 2。1212 1。1218 0。45 136。8500 0。2578 0.36

ST国祥600340 1。4342 0。8984 0。36 —765.5200 0.2954 0.42 科力远600478 1.2727 1。1004 0。27 356。2500 0。5014 1。01 动力源600405 1.6119 1。0859 0.22 140.9800 0。5496 1.22 合肥三洋600983 1。8327 1。1556 0.41 —1590。5700 0.4241 0。74 士兰微600460 0.8158 0。4891 0。21 146。4500 0。5840 1.43 长电科技600584 0。6325 0。5165 0.39 200。2300 0.6224 1。638 联创光电600363 1.5185 1。0526 0。31 278。3300 0.4084 0。83 大连控股600747 1.0269 0。6007 0.22 —343。0500 0.5745 1.45 华微电子600360 1。2427 0。7923 0。58 238.9400 0.4421 0。87 ST精伦600355 4.1958 2。0718 0。85 -70.0352 0.1411 0。16 生益科技600183 1.2056 0。9620 0.17 235。0243 0。4697 0.86 天通股份600330 1。7092 1。1168 0。54 143.4008 0。3094 0。65 上海金陵600621 0.6627 0。5615 0。215 662。2962 0。3797 0。80 飞乐股份600654 1。1574 0。8107 0.38 132。8411 0。4695 0.83 ST博信600083 1。1669 1.1669 0。77 162.9571 0.5146 1。06 旭光股份600353 2.3129 1。

7266 0.79 519。5920 0。3307 0。49 四川长虹600839 1.1472 0。7438 0.35 266.9830 0。5606 1。45 广电信息600637 0。6529 0。5469 0.14 —511。0555 0。6752 2。20 上海贝岭600171 5。9914 4.5416 3.44 —142。6132 0。1258

0.14

广电电子600602 0。6576 0。6177 0。10 —1379.9692 0。4879 1.10

彩虹股份600707 2.1877 1。5724 0。35 176。4235 0。2553 0。34

铜峰电子600237 0。9154 0。6110 0.16 132。6413 0.4882 1。03

海信电器600060 1.7378 1。3024 0.25 495。2066 0.4798 0。96

法拉电子600563 5。1090 3.9310 1。60 2565.5351 0.0994 0。11

ST福日600203 0。6968 0。6640 0.16 113。6982 0。8282 5。42

ST厦华600870 0。4592 0。3102 0.13 —618。7423 1。7937 —2.24

ST夏新600057 0。3445 0。1552 0。02 -806.8536 0。2656 —2。43

资料来源:根据上海证券交易所网站上的数据整理而得 3.3 主成分分析

下面笔者主要对2009年的数据采取主成分分析法进行详细的分析。而 2008年的数据就不显示计算分析过程，直接给出分析结果。

3。3.1 偿债能力指标描述性统计

笔者总共选取了29家上市公司进行分析，各变量的描述性统计量如表3 所示.通过表3可以发现,其中流动比率的极小值为0。1474、极大值为6。8253、

均值为1。505072、标准差为1.2929489。而流动比率的最佳标准值为1。5左右，

由此可见笔者选取的数据中流动比率在均值左右，而均值正好在标准值附近，符合研究意义。选取的样本中流动比率的极小值为0.1474、极大值为5。9388、均值为1。16479、标准差为1.0972312.而速动比率的最佳标准值为0。9.由此可见样本数据中的速冻比率在标准值以上的较多。但是相差不是很多,同样符合研究意义。现金比率的极小值为0。019、极大值为4。564、均值为0.59247、标准差为0.831932。已获利息倍数的极小值为-9867。48、极大值为3647。38、均值为—856。3018、标准差为3292。18257。由此可见已获利息倍数的极大值和极小值相差很大，而均值负的说明样本中的数据已获利息倍数负的所占比例较大.资产负责率极小值为0.0862、极大值为1。5065均值为0.532834、标准差为0.3194717.产权比率极小值为-3。3071、极大值为10。2705、均值为1.203452。

表3 描述性统计量

N 极小值 极大值 均值 标准差

流动比率 29 。1474 6.8253 1。505072 1。2929489 速动比率 29 。1474 5。9388 1。164679 1。0972312 现金比率 29 。019 4.564 .59247 。831932

已获利息倍数 29 -9867。48 3647.38 —856。3018 3292。18257 资产负债率 29 。0862 1。5065 .532834 。3194717 产权比率 29 -3。3071 10。2705 1。203452 2。0484076

3.3。2 偿债能力指标相关性检验

我们对样本数据进行相关性检验,检测数据所包含信息的冗余度，以验证是否适合进行主成分分析。分析结果显示各数据之间具有比较高的相关性，适合进行主成分分析，以压缩数据之间的信息冗余，简化实证分析过程，提高分析效

率.各指标之间的相关系数见表4。 表4 相关性系数表

流动比率 速动比率 现金比率 已获利息倍数 资产负债率 产权比率 流动比率 Pearson 相关性 1 。991** 。937*＊ 。069 —。554** -.223

显著性(双侧)。000 .000 .722 。002 。245 N 29 29 29 29 29 29

速动比率 Pearson 相关性 .991** 1 .965＊＊ 。087 —。513＊* —。202

显著性(双侧） 。000。000 。655 。004 。293 N 29 29 29 29 29 29

现金比率 Pearson 相关性 。937＊＊ 。965＊＊ 1 。188 -。442＊ -.227 显著性（双侧） .000 .000。330 .016 。236 N 29 29 29 29 29 29

已获利息倍数 Pearson 相关性 .069 。087 。188 1 。043 —。053

显著性(双侧) .722 。655 。330。825 .784 N 29 29 29 29 29 29

资产负债率 Pearson 相关性 —。554** -。513＊＊ -.442* .043 1 。232

显著性（双侧) .002 .004 。016 。825。227 N 29 29 29 29 29 29

产权比率 Pearson 相关性 —.223 -.202 —。227 -.053 .232 1 显著性（双侧) 。245 。293 。236 .784 .227N 29 29 29 29 29 29

＊＊。 在 。01 水平(双侧)上显著相关。 *。 在 0.05 水平(双侧)上显著相关。

通过表4我们可以发现流动比率、速动比率和现金比率之间的相关性较大。而流动比率、速动比率分别与已获利息倍数的相关性很小,与资产负责率和产权比率成负相关.已获利息倍数与资产负责率的相关性较小,与产权比率成负相关。总的来说各指标间的相关性还是比较高的,适合做主成分分析。

3。3。3主成分的提取

由于财务指标之间相关性较强，信息重叠，不利于分析和后续评级模型的构建.本文采用主成分分析来将众多的彼此可能存在相关关系的财务指标变量转换成较少的，批次不相关的综合指标。其表达式为：

(1，2，…）

由KMO和Bartlett测试结果可知（见表5），KOM值为0。6440.6，适合进行主成分分析.

表5 KMO和Bartlett测试

取样足够度的 Kaiser—Meyer—Olkin 度量。 .634 Bartlett 的球形度检验 近似卡方 194.771 df 15 Sig000

为了尽可能的保留原始指标的信息和方便对因子的解释,本文在基于积

累贡献率法大于等于85％的方法的基础上,采用因子分析法提取了3个主成分 F1？F3,对原始数据的信息覆盖率达到了88。900％,主成分贡献率见表6。 表6 总方差

成份 初始特征值 提取平方和载入

合计 方差的 % 累积 % 合计 方差的 % 累积 ％ 1 3.358 55。966 55.966 3.358 55。966 55。966 2 1.034 17。239 73.204 1。034 17.239 73。204 3 。942 15.695 88.900 .942 15。695 88.900 4 。611 10。180 99.080 5 。051 。849 99。929 6 。004 .071 100。000

主成分得分系数矩阵,这是主成分分析的最终结果,通过该系数矩阵可以 将1个主成分表示为6个变量的线性组合（如表7)。 表7 主成分系数表 成份 1 2 3

流动比率 .976 —。030 .135 速动比率 .974 0.003 。164 现金比率 。951 。123 。132 已获利息倍数 .136 .957 —.099 资产负债率 —。650 。318 .149 产权比率 -。334 .037 。920

从表6可知,第一主成分的信息贡献率为55。966％,第二主成分的信息贡献率为17.239％,第三个主成分的信息贡献率为15。695%.前三个主成分的累计贡献率

已达88.900％。这说明可以用前三个主成分作为综合评价指标来反映和评价企业偿债能力的信息可靠性在88。900％以上。通过表7可以得出这三个主成分与6个指标的线性关系为:

F10。976x1+0。974x2+0。951x3+0。136x4-0。650x5—0。334x6 1 F2—0。030x1+0.003x2+0。123x3+0。957x4+0。318x5+0.037x6 2 F30.135x1+0。164x2+0.132x3-0.099x4+0.149x5+0。920x6 3 再以每个主成分的方差贡献率作为权数,构造综合评价函数模型： F（0.560F1+0。172F2+0.157F3）/0。8894

将2009年数据代入公式4得出数据,并将其按得分高低排序。同理得出2008年数据.如下表8、表9所示。

表8 2009年偿债能力得分排名表 2009年 F

上海贝岭600171 932。3479 海信电器600060 466.9246 上海金陵600621 253。3229 动力源600405 250.7916 续表

生益科技600183 208。4554 四川长虹600839 197。5423

旭光股份600353 184.9548 ST夏新600057 180。6282 ST国祥600340 99。17375 联创光电600363 82.60815 士兰微600460 58.95397 广电电子600602 49。41018 大连控股600747 47。83212 华微电子600360 34.63012 科力远600478 31。93178 飞乐股份600654 30。91118 ST厦华600870 19。91043 长电科技600584 19。83382 广电信息600637 16.55399 ST精伦600355 -32.2563 铜

峰电子600237 -70.7582 ST福日600203 —78。7746 北矿磁材600980 —318.261 天通股份600330 —323。212 ST安彩600207 —843.308 彩虹股份600707 —904。823 合肥三洋600983 —2382。08 法拉电子600563 -2424.58

ST博信600083 -2517。77 表9 2008年偿债能力得分排名表 2008年 F

法拉电子600563 1365.755 续表

上海金陵600621 337。9518 旭光股份600353 266.0621 海信电器600060 246。3842 科力远600478 171。3055 联创光电600363 133。676 ST安彩600207 130.7743 四川长虹600839 121.3166 华微电子600360 111.2422 生益科技600183 107。9439 彩虹股份600707 86.25162 长电科技600584 83。00486 ST博信600083 68。32862 天通股份600330 66。12612 北矿磁材600980 64。86013 士兰微600460 55。91842 动力源600405 55.21006 飞乐股份600654 53。64368

铜峰电子600237 52。42598 ST福日600203 29。13672 ST精伦600355 —38。4495 上海贝岭600171 -72。3975 大连控股600747 —203。611 广电信息600637 -297。096 ST厦华600870 —398.597 ST国祥600340 —416。706 ST夏新600057 —438.932 广电电子600602 —751.496 合肥三洋600983 -859。708

我们知道资产负债率和产权比率这二项指标为反指标,显示的数值越低越表示相关方面的偿债能力越强,而流动比率、速动比率、现金比率和已获利息倍数此四项指标为正指标,显示的数值越高表示相关方面的偿债能力越强。从公式1中看到指标X5、X6前的系数为负,X1、X2、X3、X4指标前的系数为正，符合该理论模型，虽然公式(2)、（3)中的系数符号没有符合该理论模型，但是通过公式（4）我们可以发现可以看出,公式（1）所占的比重最多。从而我们也可以证明该模型合理.通过公式的统计分析可知,当F的值越大时，企业的综合偿债能力也就越优。

从计算结果可以看出，企业的偿债能力得分有正也有负。那说明得分正的企业偿债能力还行，而得分负的企业的偿债能力存在着很严重的问题。2009年偿

债能力得分为正的的企业有19个，其余10个企业偿债能力得分为负数；2008年偿债能力得分为正的企业有20家，其余9家企业偿债能力得分为负。2009年偿债能力最强的前五名企业分别为上海贝岭、海信电器、上海金陵、动力源、生益科技；相比而偿债能力最差的五名分别为ST博信、法拉电子、合肥三洋、彩虹股份和ST安彩;而2008年的偿债能力最强前五名为法拉电子、上海金陵、旭光股份、海信电器和科力远;偿债能力排名最后的五名分别为合肥三洋、广电电子、ST夏新、ST国祥和ST厦华。对比我们可以看出上海金陵的偿债能力在2008年和2009年都是比较好的，说明上海金陵在偿债能力方面做得比较优秀。而合肥三洋在2008年和2009年表现出来的偿债能力排名都在后五位，说明该公司存在着严重的偿债能力问题,需要企业经营者重视.

通过最后的数据我们还可以发现,在各指标下比较出的结果可能不一致，出现矛盾.比如：某一企业在某一指标下比另一企业偿债能力好，而在另一指标下进行相比又较差.同时我们还发现，即使是ST的企业,也有可能他的偿债能力是比较不错的.因此，单项指标分析无法从总体上把握企业的偿债能力的大小。而主成分分析方法则很好地解决了这一问题。它通过分析事物的内在关系,抓住事物的主要矛

盾,找出主要因素,使错综复杂的问题变得易于研究和分析。在本文中，虽然只选择了六个指标，可能存在不完全的问题，但不影响主成分分析在企业偿债能力综合评价中的应用研究，仍然具有一定的参考价值。

4 提高上市公司偿债能力的重要性及对策 4.1 提高公司偿债能力的重要性

从财务的角度来看,企业债务总量及其结构是对企业经营风险影响最大 的因素之一.一般而言，负债比例高，公司的偿债风险增大;负债比例低，还不起债务的风险小。但负债比例太低,对经营也不利.因此，在企业财务分析中，衡量企业风险控制的主要指标为企业偿债能力指标.为规避企业偿债风险，企业债务管理工作应从两个方面入手:一是安排好到期债务;二是保证有相对稳定的现金流人,二者不可偏废。

判断财务状况的好坏，提高偿债能力对企业的重要性:

（1）良好的偿债能力有助于企业的财务状况评价，而评价标准又可以作为改善和评价企业财务状况的工具。只有以评价标准作为评价依据进行比较分析,才能判断企业经营业绩的好坏，从而尽早的发现企业的异常情况,揭示企业经营管理中存在的问题，激励各部门为提高经营业绩和完善财务状况努力.

(2）有助于企业的战略管理。通过评价标准，企业可以明确其所处的地位，与竞争对手相比，制定适合本企业的中长期发展战略。由于评价标准是真实、合理、客观存在的财务水平而不是主观得出的,以此作为企业的财务目标更有利于调动协调企业内部力量，既减少员工的抵触情绪，又对经营者产生激励作用.从而有助于形成稳定的竞争策略，增强自身潜力，超越竞争者,在市场中占据有利地位。

（3)有助于企业建立学习型组织学习型组织是指一个能熟练创造、获取和传递知识的组织.学习型组织还善于修正自身的行为，适应新的知识和变化。企业可以通过评价标准,克服不足,增进学习,努力将企业建立为学习型组织。

4.2 提高上市公司偿债能力的对策

(1)首先要树立偿债观念，强化偿债意识。这是有效增强偿债能力的思想基础。企业应当从根本上摒弃那种“赖帐有理”的错误思想，要充分认识到偿债

能力的强弱直接关系到企业的兴衰成败。应当牢固树立偿债观念,强化偿债意识。只有这样,企业才能在复杂多变的市场中得以立足，才能谋求生存发展之路。

（2）提高经营管理的效率，加快资金周转速度，降低资产在各个环节上的滞留时间,将资产沉淀降到最低限度，将物资库存量降低到合理范围,尽快将死物变成活钱,使资产在生产经营过程中高效地运转，提高企业的获利能力。

(3）加强生产经营过程中的综合平衡，做好生产前的准备,协调好各个环节，缩短经营周期.

（4)提高企业生产服务质量和销售效率,控制产品、商品的积压，通过加强资产的流动性，可以使企业在短期内的偿债能力增强.为提高企业的盈利能力奠定了基础,从而推动企业的发展.

（5)提高企业盈利能力，增强企业发展后劲。由于企业偿债能力与盈利能力有着辩证统一的关系，因此,有效地增强企业偿债能力的根本途径是提高企业的盈利能力.只有盈利水平提高了，企业才能有足够的能力进行负债经营，才能增强其清偿到期债务的能力。而企业偿债能力的增强,又有利于盈利水平的提高。企业应当正确处理好这两大财务能力之间的关系。只有这样,才能使企业真正走上速度与效益相结合的发展轨道,增强企业的发展后劲，因此我们可以通过扩大销售来获取足够的盈余。

(6)应加强对应收帐款和存货的管理，加速应收帐款回笼的速度。 （7）降低利息费用的支出,减少借款。

（8）时刻以评价标准作为评价依据进行比较分析公司常务状况,及时发现财务问题,从而避免出现偿债困难的问题。

结 论

本文以沪市电子行业为研究对象，以财务管理理论、财务战略管理理论、财务评价理论为指导，通过实证分析，利用主成分分析法,将多项企业偿债能力指标数据简化为单一的数据，即用F的数值表示为企业的综合偿债能力对其进行了研究.

本文研究的具体工作成果主要包含以下几点：

第一，本文从定量角度来研究沪市电子行业的偿债能力，从财务体系的中选取了6个指标作为样本数据.由于采用的样本来自于上市公司，其财务数据都经过注册会计师的审计，具有较好的客观性。

第二,偿债能力分析的科学性.本文采用的偿债能力分析是建立在统计学理论的基础上，利用SPSS软件进行分析研究，将6个指标精简成1个主成分指标进行研究,具有一定的研究意义.

第三,通过本文对沪市电子行业偿债能力的数据分析，得出偿债能力的重要性以及提出增强偿债能力的相应对策。

本文研究过程中的存在的不足有：

第一，虽然文中有提到其他因素对偿债能力的影响，但是在对沪市偿债能力分析时没有充分考虑到其他定性指标对企业偿债能力的影响。如：营运能力、盈利能力、现金获取能力等。

第二,在企业偿债能力指标的选取过程中，由于目前没有一个客观的财务指标选取标准，因此只选择了流动比率、速动比率、现金比率、已获利息倍数、资产负责率、产权比率这么6个指标。

第三，受限于样本数据的采集,本文在企业偿债能力模型的构建中使用的样本数量不够充足，如果能够增加样本数量，就可以提高准确性.

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