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影响股市涨跌的因素

股票市场价格波动是股市运行的基础，也是股票投资者关注的焦点。股价的波动受各种经济因素和非经济因素的影响，分析这些因素的影响，可为投资者作出正确的投资决策提供一定的依据。本文结合我国股市波动的实例，从各种因素对股价影响的传导机制入手，着重对影响我国股票市场价格波动的基本因素作一般性考察。

虽然影响股价波动的因素很多,但对这些因素的分析，可以从以下三点出发：

(1) 股价有其内在价值,股价围绕其内在价值波动，内在价值决定论是基本面分析的基础；

(2)股价随投资者对各种因素的心理预期的变化而波动,心理预期理论是技术分析的基石； （3）股价波动是诸因素形成合力作用的结果;

以此为出发点,就可以从经济因素、市场因素、非经济因素三个方面，全面地考察影响我国股票市场价格波动的基本因素。

一、 宏观经济因素

宏观经济因素从不同的方向直接或间接地影响到公司的经营及股票的获利能力和资本的增值,从不同的侧面影响居民收入和心理预期，而对股市的供求产生相当大的影响。 1。经济周期

经济周期表现为扩张和收缩的交替出现，在经济的收缩、复苏、繁荣和衰退四个阶段内,股市也随之周期性波动,成为决定股价长期走势的最重要因素。通过对国内生产总值GDP、经济增长率、通涨率、失业率、利率等指标的分析,判断出经济周期的发展阶段。有实证分析表明，我国股市波动比宏观经济周期的波动超前大约4-6个月。 2.通货变动

通货变动包括通货膨涨和通货紧缩。通货膨胀对经济的影响是多方面的，总的看来会影响收入和财产的再分配,改变人们对物价上涨的预期，影响到社会再生产的正常运行。因此，通货膨胀对股价的影响也是复杂的。而通货紧缩则会对经济产生负面影响。就我国股市而言，通货膨胀在适度范围内发生,股价波动与之呈现正相关关系，但通货膨胀严重时，股价波动与之呈反方向变动。1998年上半年开始的通货紧缩,使股价

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持续下跌,尽管1999年上半年有股市利好消息及管理层发表发展市场的言论，使沪深股指双双创出历史新高,但通货紧缩始终抑制着股价的进一步弹升. 3。国际贸易收支

当出口大于进口时,国际贸易对国内经济产生积极的影响,使股价上升。相反,则使股价下跌。1998年的东南亚金融危机,使我国的外贸出口增长大幅下降，影响了我国的经济增长,同时,直接对我国股票市场相关行业和上市公司产生负面影响。 4。国际收支

国际收支差额通过影响一国国内资金供应量,从而对股价产生间接影响.经常项目和资本项目保持顺差,大量的外汇储备，国内资金供应量增加,使可用于购买股票的资金来源扩大,促使股价上升. 5。国际金融市场

国际金融市场的剧烈动荡一方面直接使我国投资者产生心理恐慌，影响股票市场，另一方面从宏观面和面间接影响股票市场的发展。

二、 宏观经济因素

我国股市作为一个初兴的市场,宏观经济因素对股市起着极为重要的作用。 1。货币

货币按照调节货币供应量的程度分为紧缩性的货币和扩张性的货币。在实行紧缩性的货币时,货币供给减少，利率上升，对股价形成向下压力，而实行扩张的货币意味着货币供给增加和利率下调,使股价水平趋于上升。我国银行具体的货币工具主要有:利率、存款准备金率、贷款规模控制、公开市场业务、汇率等。 （1）利率

利率对股市的影响是十分直接的。从七次降息和股价变动的关系看，我国股市与利率存在着高度的负相关性,但利率变动对股价的作用逐渐减弱。 （2）存款准备金率

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银行调整存款准备金率，影响商业银行的资金来源，在货币乘数作用下，调整货币供应量，影响社会需求，进而影响股市的资金供给和股价。如1998年3月21日，中国人民银行将存款准备金率由13%下调为8％,对股市产生了实质性影响. （3）公开市场业务

公开市场业务是银行通过买进或卖出有价证券来控制和影响货币供应量的一种业务。它是银行强有力的货币工具.从1996年4月起,我国银行的公开市场业务启动,由于现阶段可供公开市场业务操作的工具有限，只以短期国债为交易工具，了对股市的影响，随着金融改革的深入，其影响会逐渐增强。 2.财政

财政根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政和紧缩性财政。财政收入和支出主要有:国家预算、税收、国债等。 (1）国家预算

作为的基本财政收支计划,国家预算能够全面反映国家财力规模和平衡状态,并且是各种财政手段综合运用结果的反映。扩大财政支出是扩张性财政的主要手段,其结果往往促使股价上扬，近两年,我国实行积极的扩张性财政,加大了对基础设施建设力度,使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。 (2)税收

通过税收,能够调节企业利润水平和居民收入.减税将增加居民的收入,扩大了股市的潜在资金供应量，减轻上市公司的费用负担,增加企业的利润,股价趋于上升。如我国的高科技企业享受所得税的减免优惠,股价理应看到一线。对股市影响最直接的税种主要是印花税和证券交易所得税。我国开征股票交易印花税以来，根据股市的实际情况对印花税加以调整,对股市进行，以刺激或抑制股市。 (3）国债

国债作为国家有偿信用原则筹集财政资金的一种形式,可以调节资金供求和货币流通量.在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求,有利于总体经济向好,有利于股价上扬。同时，国家采用上网发行方式有

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从股市中分流资金的作用.1998年8月,财政部向国有商业银行增发1000亿长期国债,用于基础设施建设，对股市构成较大的利好。 3。产业

行业股价波动受产业的较强影响,的产业会鼓励特定行业发展，使该行业的经营状况和盈利将可能增加，从而使该特定行业股价上涨，否则将下跌。 4。监管

管理层对股市的监管对我国股市的中短期走势具有极大的影响。监管的工具主要有：管理层对证券市场的定位、规范市场主体行为的法律法规、信息披露制度以及导向等。例如，1994年7月底,由于国家实施宏观，经济收缩，股市持续低迷，推出包括新股上市及讨论扩大资金入市范围的三大救市,刺激沪市从333点经过两个多月，达到当年最高点1052点。1995年5月，由于关闭国债期货市场,刺激股市出现连续到期的暴涨。1999年6月，《人民日报》的社论使市场人士认同了1450点的底部,沪市在《证券法》实施前上冲到1756点的历史高位。 三、微观经济因素

在影响股价波动微观经济因素中，上市公司是决定自身股价的主要因素.

1。公司业绩及成长性公司业绩反映当前企业的经营水平,体现为股票的现价,而公司成长性则反映企业未来发展前景，决定股价的长期走势。 (1）公司业绩

公司业绩集中表现在公司各种财务指标上,影响股价的公司业绩方面的因素主要有:

公司净资产 股票作为资产所有权和投资效益的凭证,每一股代表一定数量的净资产值.一般而言，公司资产净值增加,股价上扬；资产净值减少,股价下跌.

盈利水平 每股税后利润表示公司的盈利水平，市盈率则是股票市价与税后利润的比值，两者集中反映了公司业绩的好坏。

公司的派息 公司采取什么样的派息方式对股价有重要影响，体现了公司的经营能力和发展潜力。

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股票拆细和股本扩张 股票拆细和股本扩张一般会刺激股价上升。在我国股市,股本扩张对股价波动具有很大影响,一直是二级市场炒作的题材。

增资和减资 公司因业务需要增加资本额和发行新股,将使每股净资产下降,促成股价下跌,但对高成长性公司而言，增资意味着增强公司实力，带来更多回报，股价可能还会上涨。 营业额 营业额增加，表明公司销售能力增强,利润增加，促使股价上涨。 (2)公司成长性

行业 公司所处行业的成长性及行业的发展阶段是公司成长性基础条件,行业的兴衰很大程度上决定了上市公司发展前途与成长空间。

竞争地位 公司在行业竞争中所处的地位,直接关系到它的生存及盈利的稳定增长。企业竞争能力强弱及竞争地位高低是由技术水平、管理水平、市场开拓能力及占有率、资本与规模效益、新产品开发能力决定的。经营效率 公司经营效率主要表现为生产能力、经营能力的利用程度是否充分. 2、资产重组与收购

上市公司为了实现规模效益或扭亏为盈，采取兼并重组方式,对公司进行重大的组织变动.我国的许多亏损或微利的国有大中型上市公司通过资产重组,实现了产业结构的调整和转型。目前，资产重组的模式主要有资产置换、优质资产注入和不良资产的剥离。1998年，由于资产重组题材的挖掘和重组个股大范围的炒作,股市爆发了井喷式飙升行情。上市公司的收购是股市最具有活力的现象，举牌收购往往伴随着股价的急升. 3、行业

上市公司所属的行业对股价波动有较大的影响.从行业生命周期看，一般在初创期,盈利少,风险大,股价较低；成本期内利润剧增,支持行业总体股价水平上升，成熟期内盈利相对稳定,股价平稳，而衰退期盈利普遍减少,股价则呈跌势.我国产业生命周期处于初创期或成长期的朝阳产业主要有:电子信息产业（电子计算机及软件、通讯)、高科技（新材料、新能源、环保、海洋工程、新型建材、光电机一体化)生物医药工程等. 四、市场因素

市场是反映股票供求的环境，且使供求相交，最终形成股票价格的条件,因此市场的供求、市场投资者的构成、市场总体价格波动、交易制度和工具、市场心理因素等都会影响到股价。

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1。市场供求

股票市场的供求关系决定了股价的中短期走势。作为初兴市场的我国股市，股价主要由股市本身的供求决定,即由股票的总量和股市资金总量决定.公布新股发行上市规模和掌握上市节奏已成为管理层二级市场供求关系影响股价总体水平的重要手段。例如,1996年以前，新股上市一直是制约股价升跌的主要因素.在股票供给一定的情况下，股市的资金总量在价格形成中起主导作用，我国股市的资金总量对价格波动有决定性影响,且两者之间呈正相关关系。 2。市场投资者的构成

我国股票市场的投资者包括个人投资者和机构投资者。个人投资者和机构投资者的资金结构、股票投资者的职业背景、文化程度、月收入构成等对股价波动会产生影响。 3.市场总体价格波动

股票市场总体价格波动对特定股票的影响是指特定股票价格与股市行情的相关关系，我国股市价格波动的特点是齐涨齐跌，个股之间的风险差异小,市场的总体风险占主导地位,个股股价的市场影响占股价变动因素的50%以上。 4。交易制度和工具

我国的股市由于起步晚,可以根据国外股市发展的历史经验选择交易制度，可以直接采用最先进的交易和通讯技术。连续竞价，电脑撮合的交易制度并未增加股价的波动幅度，无形席位制加快了交易速度,减少了股价扰动。 5.市场操纵

市场操纵者主要是实力雄厚的大机构,他们通过控制个股涨跌方向和程度，甚至联手操纵板块的走势进而影响大盘走势，使股价过高或过低,从中获得额外收益。 6.市场心理预期

投资者的心理因素是买卖股票的重要因素，众多投资者的心理预期交互影响形成市场心理预期，对股价的走势产生较强的影响。

五、影响股价波动的非经济因素

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就股市而言，一般意义上的非经济因素主要是指自然灾害、战争以及政治局势变动等等。这些事件一旦发生就会影响股价的波动.这种影响有两个特点:一是暂时性的影响；二是从总体上通过对经济的影响间接实现的。 1.自然灾害

自然灾害对股价影响产生于灾害对实物资产的损害.灾害发生时，影响了生产，股价随之下跌,但是另一方面，灾后的重建,刺激生产的扩张，相关行业的股价会有一定程度的上升。 2.战争

战争期间社会生产力严重破坏，所有经济活动都得围绕战争展开，造成对股市极大的影响. 3。政治局势变动

政治局势变动因素包括：国家主要领导人的更替，换届,国际重大政治活动等等.例如我国和紧张，对股市投资者产生心理影响。

对于这个问题,很多人可能会从、资金、国际环境等等来找答案，这是不错的，尤其是因素的影响，永远是伴随着股市运行的;资金就更不用说了，有资金流入，股市当然上涨，流出即下跌了；国际环境—-包括汇率、主要股票、期货市场价格变化、战争等等都会影响到国内股票市场。但是，很多人都忽视了重要的一点：股票市场具有它自身的运行规律！

股票的买和卖，其实就是买卖双方的心理博弈，成交价格是买卖双方的利益平衡点，所有的因素最终都通过买卖双方的心理反映到价格上来。所以，股票市场的运行是以市场信心为基础的.是市场心理的具体反映：低买高卖、快涨回调、急跌反抽，这都能解释为：市场上取得某种共识——平衡！虽然在股票市场中，不平衡是常态，但是偏离平衡太远了，它就要回归平衡，就象钟摆一样，这就是规律。所有的因素都在这个基础上发挥作用，你可以打破趋势的进程,但不可以改变趋势。这就是规律的作用！例如：上升趋势中,1996.12底由于沪市上涨过猛,发了个文件,造成连续三天大跌，绝大部分股票三天内以跌停收盘，但是市场该涨的还是要涨,不会因为因素而转向，97年上半年一直继续在涨;同样，在2242点以后，下降趋势出现后，也多次出台了救市,但是均未奏效，原因就是市场还没有回归到位!

简单而言，影响股票市场的因素既有基本面的因素，也有市场其本身的运行规律，有些时候基本面因素影响

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大一些,更多的时候规律所起的作用大一些.

对于大盘而言,高位容易形成头部，低位容易产生底部。

应该说,市场的高与低是相对的，原来的高位随着时间的推移会变成低位，同样，原来的低位也可以变成高位,但是在一个时间序列（一波牛市行情）里，高的就是高的，低的就是低的。有人要问：为什么不能创新高？问得好。资金停止流入了当然就不能创新高了。又问:资金为什么停止流入?答：因为觉得市场价格在高位,没有盈利空间。再问：如何判断市场在高位?答：市场心理影响到市场信心。

在股票市场上混的，都或多或少想从过去探知现在，从历史推导未来,那么,大盘的运行轨迹、时间、关键点位、支撑与压力等等,都会深深地影响着我们的思维，影响我们的判断，因为市场相信：历史会重演--只是以不同的方式而已，我们每个人都有自己的心理高位和低位，而主流意见就是真理. 头部因资金不再流入而形成，底部是资金流出萎缩而产生;头部与底部之间是趋势。

当空头趋势形成时，资金在流出,持币者是不会介入的，只有在资金流出枯竭时，也就是成交量萎缩时,资金才会大规模入市，并且一举扭转趋势。

确定多头趋势以后,在没有形成头部之前,它会继续上涨,资金会不断地流入。 需要明确一点是资金与趋势的关系。

资金在空头市场末期的流入，改变了市场的趋势，使之由下降转变为上升，由此看来，适乎是资金在主导着趋势。其实不然,市场不平衡是常态，在空头运行地极点后,市场已经具备反向修正的条件，资金乘势入场形成合力,趋势形成后又吸引更多的资金进来，将市场推高.如果资金是在多空平衡点上入场会怎么样呢？会形成盘整,也就吸引不了其他资金进来.所以说，资金和市场的关系是，两者互相影响，但是先有趋势后有资金。（这一点，在楼市也适用，总是以为房价高是抄家的缘故,其实房价不涨，谁去抄？）没有趋势肯定没有资金.

资金是影响股票市场涨跌的直接因素,但是，决定资金流入与流出的是市场信心.

人的心理活动影响了判断，判断决定了行为，行为又导致了后果。 如果觉得上面说的还有点道理的话，现在做个小测验。

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1、假设你有一笔钱要投入股票市场，在综合了轨迹、时间、成交量等等历史因素后，你认为在什么点位介入比较保险？（安全第一，盈利第二原则）

2、如果觉得目前的点位是底部，那么现在的成交量是否已经达到萎缩的地步？也就是说：资金流出枯竭了！如果真的是，当然离底部不远，如果否，就慢慢地等吧。