全球金融危机对中国经济的影响

所谓金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。这次金融危机是由于次贷危机传染到了金融机构，更主要的是，美国的投资银行利用高杠杆进行投机导致的，对风险过于忽视，无的利用较高的杠杆。表面上看是由于住房按揭贷款衍生品中的问题所引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。美国的自由经济，为金融创新产品提供了充分的发展空间，同时也出现了大量失败的金融创新产品，无首付的住房按揭贷款即为其中之一。而银行错误地估计了房价的趋势，房价下跌，贷款收不回来，银行收回的房子不足以补偿，这就是所谓的次级贷款。美国房价下跌引起的次级贷款对象的偿付能力下降，而全球

失衡达到无法维系的程度是本轮房价下跌及经济步入下行周期的更深层次原因。今年又是住房按揭贷款集中还款的一年，因此次贷引发了金融危机

随着经济全球化的发展，世界已经变成为地球村，全球经济也日益发展为一个整体，不管是是哪一个经济板块有问题，其他板块都会受到波及，正所谓唇亡则齿寒。而中国的金融体系也逐渐地融入了全球金融体系之中，任何来自外部的风吹草动都将对中国的金融体系产生很大的影响。中国作为世界经济发展中的一支重要力量，也受到了金融危机诸多方面的影响。现从企业出口、外汇储备等方面对危机所造成的正反两方面的影响做一些简要分析。

第一，金融危机对中国出口造成了巨大的影响。就我国的出口而言，金融危机的负面效应正日渐显现，并仍将在一定时期内持续。首先，由于美元贬值以及人民币持续升值、银行贷款利率上涨、劳动力成本提高，使得我国的出口产品提价的力度赶不上成本上涨的幅度，出现了企业不敢接出口订单的现象，中国产品在国外市场已经失去了价格优势。出口产品在世界市场内缺乏价格上的竞争优势，这种价格效应必然会给我国出口行业的发展带来负面影响；其次，金融危机使美国消费者的消费能力迅速萎缩，消费者信心指数下降。作为中国商品最重要的出口国之一，美国经济下滑和消费萎缩直接导致中国出口企业订单减少。在危机爆发后，由于美国国内经济的不景气使得其进口需求明显下降，导致我国出口贸易增长速度减缓。这一影响自2007年以来已经开始显现，自2007年2月以来，中美贸易同比出现了持续

下降的态势，其中，对美出口自2007月10月开始出现了同比增长速度低于进口的变化。根据以往贸易经验，美国消费水平每下滑1个百分点，我们对美国的出口就会下降5--6个百分点；如果美国消费下降3个百分点，经济步入衰退期，我们对美的出口将会出现明显的下滑，累计会对中国20%--30%的出口产生影响。再次，金融危机加大了我国企业的出口风险。我国出口企业在与美国进口公司进行交易时，对方因资金周转困难，延长付款时间的现象比较常见。更有甚者，因为资金链断裂造成进口方公司破产，使国内出口企业货款无法收回，出口企业坏账数量急剧增加。中国出口信用保险公司的数据表明，2008年上半年，在一些省份，该公司收到来自企业出口美国的报损案件及报损金额比去年同期增长几倍。金融危机在直接影响中国对美国出口的同时，还通过对欧盟、日本以及世界经济贸易产生影响，可能进一步减弱中国对欧盟、日本的出口增长。当前，欧元区经济增长前景趋淡，日本经济再度陷于停滞，新兴经济体增速高位回落，可能长期处于低迷状态，对我国出口造成更大的外压。此外金融危机使贸易保护主义加剧。金融危机使美欧经济增长前景担忧，企业销售下降、利润下降、开工不足、失业率上升，贸易保护主义开始抬头，预计未来一段时间美国对华反倾销、技术性、标准性、绿色的贸易保护手段会更加频繁出现。总之，我们的出口企业要清醒地认识到，美国金融危机必将在相当长一段时间内持续下去，并将进一步拖累全球经济，世界经济缓慢发展甚至后退不可避免。这决定了在短期内外需将会继续减弱，我国企业出口的成本上涨，难度增加，风险提高，交易环境变差，

以往出口的高速增长将难以为继，未来经济仍然存在很大的不确定性。这种环境中，出口企业惟有面对现实，积极调整，采取切实可行的措施来应对危机，度过难关。

第二，危机带来的美元贬值会严重损害中国所持有的大量美元外汇储备的价值及其实际购买力。现在国际上主要是以美元为结算货币，中国的贸易大多数也都以美元来结算。由于受金融危机影响，使得美元贬值，因此作为现有国际金融体系被动接受者的中国，外汇储备的缩水是不得不面对的现实。在经济金融全球化的今天,由于国际资本迅速大规模地流动,使得金融市场的利率与汇率瞬息万变,因此汇率风险极大。规模庞大的外汇储备资产必然会使国家财富时刻处于巨大的风险之中，虽然我国的外汇储备是由多种储备货币组成,分散在不同形式的资产上,但目前大约仍有60-70%是以美元计价的资产,包括大量美国国债与公司债券,而受金融危机影响美元持续贬值，因此相应的以美元计价的外汇储备资产也就必然会受到损失。如果美元出现长期贬值趋势，必然会导致中国外汇储备巨大的账面损失。自危机爆发以来，美国为了缓解国内每况愈下的经济状况和转嫁自身经济陷入衰退的风险，加速了美元贬值的进程。从2005年7月我国人民币汇率改革至2008年10月底，人民币对美元汇率从8.11：1升值到了6.84：1。由于近几年来我国贸易顺差的大量存在，积累了大量的外汇储备，截至2008年9月，我国外汇储备超过了1.9万亿美元，是世界最大的外汇储备国。此次危机的到来，一方面使中国持有的美元资产迅速贬值，另一方面也使我国大量外汇储备的实际购买力因美元持续贬值而

逐渐降低。

第三，危机改变了投资者的风险偏好，加剧了短期国际资本流动的波动性。随着全球经济运行的不确定性和风险的不断上升，加以发达国家经济发展速度放缓、美元持续贬值以及人民币升值预期不断增强，大量的国际资本流入我国，不仅加大了对投机性资本和流动性管理的难度，也进一步加大人民币升值的压力。

第四，此次危机在给中国带来负面影响的同时，也会带来一些机遇。一方面，在危机中我国可以真正审视一些行业的竞争力与潜力，促进国内产业的结构性调整，加快改变我国经济增长主要靠投资和外需拉动的模式。同时，也将积累应对危机的经验，锻炼和培养一批抗风险能力强的行业和企业；另一方面，在此次危机中，欧美金融市场遭受重创，这一外部环境有利于我国金融机构绕过某些门槛和壁垒，通过收购、合并和注资等手段以相对较低的成本扩大在世界范围内的金融投资，加快国际化的进程。同时，美元的持续贬值以及人民币升值，也有助于提高人民币在国际货币体系中的地位。虽然我国还没有放开对人民币汇率的管制，人民币也没有成为国际可自由兑换货币，但本次金融危机会凸显有着约2万亿美元外汇储备支撑的人民币的信用。在产业上，由于我国是能源消费大国，估计人民币在国际上最先展露头脚的就是成为石油、矿产等能源品的计价货币，届时我国将能够享受这些能源品的市场定价权。此外，我国与东盟国家的区域经济一体化发展迅速，且我国与东盟国家的贸易是入超，所以人民币将率先在这个区域成为可自由兑换的货币，实现人民币的区域中心化。

此次金融危机对自然人、企业和社会都带来巨大破坏作用，也波及到我国金融市场和经济领域，我国经济走势客观上也受到了不小的影响。但是对于这场百年不遇的金融海啸，笔者认为也将对我国的资本市场产生新的战略性机遇。如建立多元化外汇储备体系，大胆推进人民币国际化，积极实施人民币国际结算业务和人民币国际债务业务，稳定汇率增加金融市场话语权和定价权，提高金融竞争力，成为世界多元化货币体系中重要组成货币，减少我国货币和汇率被国际投机操作的可能性。抓住机遇加快资本市场发展与创新，实现资本市场结构优化和规模壮大，逐步建立起金融强国，为提高我国在国际金融市场上话语权和定价权而服务。

总之，面对这次罕见的危机我们要冷静面对挑战，不能大意，要及时抓住机遇，发展壮大自己。应对得当就是危中之“机”，应对不当也有可能丧失进一步发展的机遇，甚至落后于现在。