中金公司固定收益研究前世今生回顾，十字路口展望——银行理财专题研究报告王志飞分析员，SAC执业证书编号：S0080512060002SFCCENo:BFL103姬江帆分析员，SAC执业证书编号：S0080511030008张继强分析员，SAC执业证书编号：S0080511030007SFCCENo:BBP8762015年6月16日目录112233445566第一章银行理财产品基本情况概述第二章银行理财快速发展的背景和意义第三章银行理财的盈利模式和监管环境第四章银行理财的资产配置结构第五章银行理财对国内债券市场的影响第六章银行理财发展前景展望第一章银行理财产品基本情况概述什么是商业银行理财产品？银行理财产品是指商业银行发起、设计并担任产品管理人的理财产品，银行按照与客户约定的投资方向和投资方式对客户委托的资金进行资产管理，投资收益和风险按照客户与银行的约定方式进行分担。广义的银行理财业务是商业银行在市场细分的基础上，根据不同客户或者客户群的金融服务需求，将客户关系管理、财务规划、投资产品代销、资金管理、投资组合管理等融合在一起形成的综合化、个性化的一种金融服务方式，实质是财富管理业务。狭义的银行理财业务是指银行通过发行理财产品或理财计划，为客户提供受托投资管理与增值服务，实质是资产管理业务。目前市场上通常只是狭义的银行理财业务。发行产品募集资金理财客户到期返回本金和收益银行理财产品债券及货币市场非标投资同业存款权益类市场委托投资其他3银行理财的发展——初创阶段2004年是银行理财产品元年。民生银行于当年2月销售了一款美元结构化理财产品，标志着中资银行拉开了国内银行理财市场的大幕。此后银行理财产品的月度发行只数从个位数增长至2006年的月度100多只左右。2004-2006年是国内银行理财产品的初创期，这一阶段国内银行对于国外模式的学习模仿色彩较重，主要采取“拿来主义”，因此具备以下几个较为明显的特征：a，股份制银行为先导，大行被动跟进；b，先外币理财产品，后人民币理财产品；c，产品以结构性理财产品为主。这一阶段银行理财产品的余额从2004年的1000亿元增长至06年的4000亿，虽然基数低使得增速较快，但年均增长数量级还较小。2004年-2006年银行理财产品月度发行只数只银行理财发行只数16014012010080604020004-0104-0504-0905-0105-0505-0906-0106-0506-09信贷资产和信托贷款理财产品占比大幅提升（左）人民币产品成为主导（右）2%1%0%16%港币29%人民币美元49%人民币美元港币澳元欧元其他外币9%债券2%1%0%5%1%0%股票债券利率票据信贷资产汇率商品其他其他79%资料来源：万得资讯，中金公司研究4
