莱茵生物投资价值分析报告

目录

一，公司基本情况分析 ..................................... 2 1，公司概况 ........................................... 2 2，公司业务 ........................................... 3 3，公司治理 ........................................... 3 二，公司所处行业分析 ..................................... 4 1，宏观经济分析 ....................................... 4 2，生物—中药行业分析 ................................. 4 3，行业竞争地位 ....................................... 5 三，公司发展战略和经营计划 ............................... 5 四，公司财务状况分析 ..................................... 6 1，现金流能力分析 ..................................... 7 2，营利能力分析 ....................................... 7 3，偿债能力分析 ....................................... 8 五，公司内在价值评估 ..................................... 8 六，投资建议与风险提示 ................................... 9

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一，公司基本情况分析

1，公司概况

股票代码 公司名称 所属地域 所属行业 公司网址 办公地址 成立日期 发行数量 上市日期 发行市盈率 公司简介 002166 桂林莱茵生物科技股份有限公司 广西壮族自治区 医药生物 www.layn.com.cn 广东省汕头市澄海区莱美路宇田科技园 1995-11-10 1250.00万股 2007-09-13 29.9800倍 发行价格 预计募资 8.91元 9497.7万元 桂林莱茵生物科技股份有限公司是一家拥有自营进出口权,专业从事天然植物提取物研发、生产及销售的高科技外向型企业,为国内植物提取行业知名企业,被认定为\"广西壮族自治区农业产业化重点龙头企业\"、\"国家农业产业化重点龙头企业\".公司拥有50年经营权属工业用地188亩,其中已建成一期、二期厂房占地68亩.公司现有年产各种植物提取物800吨的生产能力,主要产品已规模化的包括有罗汉果(甜甙、果汁)、欧洲越橘、红景天、莽草酸(八角)等40多个品种,并拥有多达200多种各类标准化提取物的成熟生产工艺技术。

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2，公司业务

产品类型 植物提取物 主营业务 植物制品、农副土特产品研发、生产、销售、自营进出口（以上涉及许可审批项目除外）；保健食品（莱茵牌伊美胶囊、莱茵牌健能胶囊、莱茵牌清亦康胶囊）、护肤用化妆品的研发、销售及技术转让；食品添加剂（甜菊糖甙）、饮料（固体饮料类）的研发、生产及销售。 罗汉果 、甜叶菊 、葡萄籽 、红景天 、越橘 产品名称

3，公司治理

控股股东： 秦本军(持有桂林莱茵生物科技股份有限公司股份比例：17.57%） 实际控制人： 秦本军(持有桂林莱茵生物科技股份有限公司股份比例：17.57%） 最终控制人： 秦本军(持有桂林莱茵生物科技股份有限公司股份比例：17.57%） 董事长： 董秘 法人代表 总经理 秦本军 罗华阳 秦本军 秦本军

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二，公司所处行业分析

1，宏观经济分析

2016年全国中医药工作会议最近在北京召开，会议总结了 “十二五”中医

药事业发展成就，明确 “十三五”中医药发展总体思路。国家卫生计生委副主任、国家中医药管理局王国强在会上强调，2016年，要 “大力发展中医药健康服务”， “全力推进中医药振兴发展”。 国家对中医药的扶持有利于莱茵生物有限公司的发展。

2016 年 3 月 1 日，桂林莱茵生物科技股份有限公司（以下简称“公司”）收到桂林市临桂区办公室下发的《关于同意给予桂林莱茵生物科技股份有限公司技改资金扶持的批复》（临政办复[2016]8 号） ，文件批复同意安排 1,800万元用于支持公司技术改造。

桂林莱茵生物科技股份有限公司得到国家和资金上的扶持，将有利于该公司今后更好地发展。

2，生物—中药行业分析

医药行业是一个多学科、先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，医药行业不但与人们生命健康息息相关，而且是国民经济的重要组成部分，在各国产业体系和经济增长中都起着举足轻重的作用。在中国，医药是关乎社会民生问题，也是每年关注的热点，是构建社会主义和谐社会的重要内容。我国经济持续发展，居民医疗支付能力不断提高，人口老龄化加速，疾病谱和生活方式的改变等都将增加对新药物和治疗方法等方面的需求，医药行业的整体需求刚性，医药行业已步入十年的黄金增长周期。

《中医药法 (草案)》经审议过后，已进入最后立法程序； “中医药防治重大疾病与治未病”列入国家重点研发计划 “十三五”启动专项，并累计发布实施3项国家标准和一批团体标准，建立12个濒危药材种苗繁育基地，出版200种中医药古籍图书；河北省石家庄安区等229个地区创建全国基层中医药工作先进单位，服务基层中医药工作；财政投入2.06亿元支持五省 (区)81所藏医院和22所全国重点民族医院，提升民族医药服务能力；中国-捷克中医中心成为我国实施 “一带一路”战略以来首个卫生合作项目。

推动中医药走向世界，不断提升中医药在世界上的影响力，将成为2016年中医药发展的一大重点。王国强表示，将全力推动中医药的海外发展，以服务 “一带一路”为重点，开展更高水平、更深层次的交流合作。具体包括加快建设中医药海外中心，大力发展中医药服务贸易，建设一批服务贸易示范机构，逐步建立中医药服务贸易促进体系和国际营销体系，推进中医药标准国际化，推动建立中医药标准国际化体系等。

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3，行业竞争地位

桂林莱茵生物科技股份有限公司公是一家致力于植物提取物行业和农业产业化及专业从事天然产物开发生产的科技外向型企业，目前公司拥有年加工15000吨原材料的生产能力，产品广泛应用于食品、饮料、保健品、药品、日用化工等行业。公司2010年底成立全资子公司莱茵投资，正式涉足BT项目，实现双主业并行。也是国内植物提取行业知名企业,被认定为\"广西壮族自治区农业产业化重点龙头企业\"、\"国家农业产业化重点龙头企业\".与同业相比也具有一定的优势。

公司拥有50年经营权属工业用地188亩,其中已建成一期、二期厂房占地68亩.公司现有年产各种植物提取物800吨的生产能力,主要产品已规模化的包括有罗汉果(甜甙、果汁)、欧洲越橘、红景天、莽草酸(八角)等40多个品种,并拥有多达200多种各类标准化提取物的成熟生产工艺技术。它隶属中西部欠发达地区重要的生态资源地区，符合以加强中药资源保护与合理利用为契机，推动中药材规范化、规模化、集约化种植，带动地方绿色经济发展，促进了生态环境修复。推进中药资源普查试点，初步形成中药资源动态监测信息和技术服务体系，建立了大宗、道地、濒危药材种子种苗繁育基地，实现了中药产业持续发展与生态环境保护的良性互动的”十三五“的扶持，将会在医药生物行业有很大的竞争优势，值得关注投资。

三，公司发展战略和经营计划

1 、继续优化 产品结构

公司累 计储 备了200 多个 植物提 取物 产品， 也一 直在陆 续开 发新的 产品 ，为公 司应 对市场 热点 变换 ，

提供了良好的基础。 面临市场的差异化需求， 公司将能及时调整生产， 积极应对市场 需求变化。 为满足 规

模化生产的需要， 同时结合市场需求的长远考虑， 公司逐步优化产品结构， 逐步确定符合公司技术特点和

生产工艺水平的主导产品， 突出公司拳头产品， 把产品品种、 数量压缩集中， 发挥规模优势， 提高公司 生

产经营效率。同时，对于特有新产品的市场需求，公司将积极的对市场予以引导。

2 、继续优化 客户结构

为进一步增强公司发展的持续性、 稳定性， 公司未来将继续着力加强市场终端客户的挖掘和培育， 优化公司客户结构。2011 年与美国嘉吉公司合作以来， 公司专门成立了大客户管理组， 负责大客户的营销与服务。2015年公司将加大力度，加强对大型客户的市场营销，促进公司与目标客户的直接沟通和合作。

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3 、做大做强 终端产品业务

公司产品广泛应用在食品、 饮料、 化妆品、 保健品等终端消费品领域， 为全面打造 “ 莱茵生物 ” 在大健 康产业链上的品牌地位， 公司将充分借助在植物提取行业上游积累的资源和技术优势， 通过旗下资产的整 合， 向产业链下游延伸， 以公司目前植物提取产品为原材料， 打造多系列产品格局， 全面推动公司在终 端市场的业务布局。

4 、建设 “ 植物资源综合应用产业化工程项目 ”

自2013 年以 来， 公司生产出现产能瓶颈的， 现有生产能力已难以满足公期发展的需 要。 同时，公司现生产基地已不符合桂林市的整体发展规划， 桂林市已经就公司工厂搬迁一事做出批复， 公司通过非公开发行股票募集资金，投资32,690.16 万元 建设“ 植物资 源综合应用产业化工程项目 ” ，该项目有助于 公司扩大产能， 提高生产工艺水平， 促进公司业务规模和盈利能力的提升， 从而帮助公司在综合竞争力上 实现质的飞跃。

四，公司财务状况分析

【主要财务指标】

┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标 ｜2015-09-30｜2014-12-31｜2013-12-31｜2012-12-31｜ ├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜审计意见 ｜ 未经审计｜标准无保留｜标准无保留｜标准无保留｜ ｜ ｜ ｜ 意见｜ 意见｜ 意见｜ ├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜净利润(万元) ｜ 5650.93｜ 4161.08｜ 3444.82｜ -6596.｜ ｜净利润增长率(%) ｜ 178.8673｜ 20.7923｜ 152.2(P)｜-2711.2929｜ ｜加权净资产收益率(%) ｜ 10.5200｜ 19.0800｜ 19.1000｜ -33.6100｜ ｜资产负债比率(%) ｜ 53.02｜ 84.0653｜ 82.8235｜ 82.0117｜ ├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜净利润现金含量(%) ｜ 245.7416｜ 218.6761｜ -192.5175｜ 324.8639｜ ｜基本每股收益(元) ｜ 0.4100｜ 0.3200｜ 0.2700｜ -0.5100｜ ｜每股收益-扣除(元) ｜ -｜ 0.2400｜ -｜ -0.5500｜ ｜每股收益-摊薄(元) ｜ 0.3877｜ 0.3212｜ 0.2659｜ -0.5093｜ ├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜每股资本公积金(元) ｜ 3.7952｜ 0.24｜ 0.24｜ 0.24｜ ｜每股未分配利润(元) ｜ 0.4605｜ 0.1382｜ -0.1830｜ -0.44｜ ｜每股净资产(元) ｜ 5.3251｜ 1.8447｜ 1.5224｜ 1.2597｜ ｜每股经营现金流量(元) ｜ 0.9527｜ 0.7025｜ -0.5120｜ -1.｜

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｜经营活动现金净流量增长｜ 202.48｜ 237.2(P)｜ 69.1(L)｜ -11.4(L)｜ ｜率(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

从2012年跟2015年之间的财务指标对比，可了解到该公司逐渐从亏损中持续发展盈利状态，其中在资产负债比率(%)、每股资本公积金(元)、每股净资产（元）中有清晰对比性。

1，现金流能力分析

时间：2015-09-30 经营活动产生的现金流主营业务现金经营活动收重要指标 销售现金比率 量增长率(TTM) 比率 益质量 财务数值 25. 行业平均 5.87 104.60% 91.39% 3683.05% 551.70% 220.97% 449.27% 分析：从以上指标可以看出该公司现金流能力较好。

2，营利能力分析

2015-09-30 2015-06-30 2015-03-31 2014-12-31 2014-09-30 2.19 6.52 1.42 2.62 19.08 43.65 9.77 10.22 净资产收益11.13 率（%） 行业（%） 8.41 2015-09-30 2015-06-30 2015-03-31 2014-12-31 2014-09-30 17.41 48.29 18.57 51.31 20.27 46.83 24.43 49.39 销售毛利率28.30 （%） 行业（%） 50.94

分析：净资产收益率逐渐增加，销售毛利率也较上季度增大，该公司盈利能力较好，较接近行业平均水平

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3，偿债能力分析

2015-09-30 2015-06-30 2015-03-31 2014-12-31 2014-09-30 60.22 36.06 1.60 2.86 0.58 1.84 83.81 32.40 1.02 3.39 0.13 2.36 84.07 41.70 0.97 2.46 0.16 1.63 81.77 34. 1.46 3.08 0.25 2.09 资产负债率53.06 （%） 行业（%） 31.38 流动比率 行业 速动比率 行业 1.88 3.31 0.37 2.12 分析：资产负债率高与行业平均，流动比率比较接近2，表明该公司偿债能力较好。

五，公司内在价值评估

2016-03-11最新股价11.15元

市盈率=每股价格/每股收益=11.15/0.6=18.58，属于正常水平

市净率=每股价格/每股净资产=11.15/5.13=2.17，市净率较低，有较大的盈利空间

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六，投资建议与风险提示

机会：

（1）2016年3月9日深圳市疾控中心获悉深圳校园出现流感聚集性疫。

（2）2016年3月14日据台媒报道，“疾病管制署”近日发布新闻公告，自去年7月1日至今，已有上百人死于流感，预计未来死亡人数还会继续增加。

从以上两个新闻可以知道医药板块投资机会值得关注，并且莱茵生物公司业务中包括从八角中提取制造物--莽草酸，该产品是生产“达菲”的原料，达菲是重要的抗病毒药物之一。这对莱茵生物来讲可能是一个上涨的机会。

风险：

目前该股票股价在成本下方运行，震荡幅度较窄，短期上升空间不大。

建议：

目前虽然前几个交易日股价在年线与半年线之间窄幅震荡，MACD有金叉势头，但短期量能资金不足，所以短期依旧存在震荡预期，但调整幅度不会太大，我们看好这票的后期，自出现了最低点10.10元之后，其上方压力位在13.1元和14.2元附近，后市逢高减仓，低位接回，可以在10～11价位区间介入，短期持有，等待高于买入价位卖出获利。

七，总结

经过以上放析，该公司运营状况良好，财务处于行业中上水平，加上目前国家的支持，我们小组认为莱茵生物有短期投资价值，但目前股价处于弱势下跌过程，要注意防范风险。但由于目前股价较低，有很大的上升空间，因此也有长期投资价值，只是要想得到很大收益，需要经过较长时间等待。

小组成员：谭海梅，黄月娟，廖雪杏，苏新岚，程玉

2016年3月13号

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