五粮液公司分析报告

五粮液公司分析报告 产业宏观环境分析

目前，我国社会主义市场经济制度己基本确立，法律制度和经济制度在不断发展完善之中，国家对企业市场主体资格的确认、财产保护、市场经营行为等方面都通过有关法律作了明确规定。现在正处经济高速发展时期，政治环境稳定，是白酒企业发展的黄金时期。尽管受金融危机的影响，我们对未来中国经济前景看好，中国的经济的基本面处于良好状态，出口受到巨大影响，但是白酒消费主要是国内市场。因此白酒行业发展受到金融危机的影响较小，同时为白酒企业实施走出的战略提供了良好的机遇。中国加入WTO为白酒走出国门提供了很好的机会，但同时洋酒对白酒的冲击也会更大，总之，中国加入WTO对白酒企业来说就是一把双刃剑。 行业分析

1.行业地位

所属行业：酒精及饮料酒制造业 截止日期：2011-03-31

┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐ ｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜ ｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜ ├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜000995｜ ST皇台 ｜ 1.77｜ 1.77｜ 4.13｜16｜ 0.24｜17｜1555.6｜ 1｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜ ｜000799｜ 酒鬼酒 ｜ 3.03｜ 2.06｜ 12.47｜15｜ 1.86｜14｜806.39｜ 2｜ ｜000596｜古井贡酒｜ 2.35｜ 1.75｜ 21.｜11｜ 9.41｜ 7｜122.04｜ 3｜ ｜600365｜*ST通葡 ｜ 1.40｜ 1.40｜ 2.58｜17｜ 0.31｜16｜ 99.98｜ 4｜ ｜600809｜山西汾酒｜ 4.33｜ 4.33｜ 37.99｜ 6｜ 18.72｜ 6｜ 94.32｜ 5｜ ｜600084｜*ST中葡 ｜ 8.10｜ 4.｜ 27.47｜ 9｜ 0.94｜15｜ 87.18｜ 6｜ ｜000557｜*ST广夏 ｜ 6.86｜ 6.60｜ 1.24｜18｜ 0.00｜18｜ 84.70｜ 7｜ ｜002304｜洋河股份｜ 4.50｜ 2.05｜126.66｜ 3｜ 36.34｜ 3｜ 62.38｜ 8｜ ｜600059｜古越龙山｜ 6.35｜ 6.04｜ 28.39｜ 8｜ 4.17｜ 9｜ 59.10｜ 9｜ ｜600519｜贵州茅台｜ 9.44｜ 9.44｜291.62｜ 2｜ 42.21｜ 2｜ 48.85｜10｜ ｜000869｜ 张裕Ａ ｜ 5.27｜ 3.49｜ 67.31｜ 5｜ 20.90｜ 4｜ 48.77｜11｜ ｜600559｜老白干酒｜ 1.40｜ 0.｜ 13.30｜13｜ 3.95｜10｜ 40.49｜12｜ ｜000858｜ 五粮液 ｜ 37.96｜ 37.96｜310.15｜ 1｜ 62.45｜ 1｜ 36.69｜13｜ ├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜000568｜泸州老窖｜ 13.94｜ 7.15｜ .98｜ 4｜ 20.71｜ 5｜ 31.92｜14｜ ｜600197｜ 伊力特 ｜ 4.41｜ 4.41｜ 16.02｜12｜ 3.77｜11｜ 20.38｜15｜ ｜600702｜沱牌曲酒｜ 3.37｜ 3.37｜ 30.70｜ 7｜ 2.69｜13｜ 17.30｜16｜ ｜600779｜ 水井坊 ｜ 4.｜ 2.95｜ 21.97｜10｜ 4.20｜ 8｜ 14.00｜17｜ 与行业指标对比

──────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤ ｜ 五粮液 ｜ 37.96｜ 37.96｜310.15｜ 1｜ 62.45｜ 1｜ 36.69｜13｜ ｜ 行业平均 ｜ 6.48｜ 5.44｜ 62.02｜ ｜ 13.14｜ ｜174.07｜ ｜ ｜该股相对平均值% ｜486.17｜597.52｜400.05｜ ｜ 375.27｜ ｜-78.92｜ ｜

└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘ 【截止日期】2011-03-31 2.行业研究

┌────┬───────────────────┬────┬─────┐ ｜ 主 题 ｜白酒再现涨价势头 茅台1500浏阳河日均涨5｜文章日期｜2011-04-21｜ ｜ ｜% ｜ ｜ ｜ ├────┼───────────────────┴────┴─────┤ ｜ 内 容 ｜ 茅台零售价已达1500元一瓶，浏阳河年份酒3月以来每天涨价5% ｜ ｜ ｜ 春天原本是国内白酒行业的淡季，但今年春天，白酒业很热闹：｜ ｜ ｜一方面是白酒价格\"涨势喜人\"；另一方面，贵州茅台酒厂集团书｜ ｜ ｜记、董事长季克良近日一番支持茅台涨价的言论，在网络上引起网友｜ ｜ ｜热议。 ｜ ｜ ｜ 茅台市场价继续上涨 ｜ ｜ ｜ 今年以来，茅台因不断涨价成为社会关注热点。而日前，茅台当｜ ｜ ｜家人季克良的一番言论更将他本人及茅台酒都推上了的风口浪尖｜ ｜ ｜。季克良表示，\"涨价有利于消费者\"，\"假酒不超过5%\"及\"茅台酒定 ｜ ｜ ｜位于工薪阶层\"。这在网上受到不少网友的批判。 ｜ ｜ ｜ 广州某事业单位员工吴先生近日告诉记者，最近其要帮单位买5 ｜ ｜ ｜箱茅台酒，但以每瓶1300元的价格都买不到。而今年春节前，吴先生｜ ｜ ｜曾在广州白云区某茅台经销商处，以每瓶1300元的价格买过3箱茅台 ｜ ｜ ｜酒，虽然那时茅台酒的限价令已经出台。广州一家中型酒行的负责人｜ ｜ ｜余先生向记者透露：\"现在茅台酒的零售价已经到了1500元一瓶，到 ｜ ｜ ｜下半年的旺季，价格肯定还会上涨，所以现在经销商都不会低价出货｜ ｜ ｜，甚至会囤货。\"据记者了解，广州多家茅台专卖店近日都说没货， ｜ ｜ ｜消费者买不到酒，茅台涨价事实上不利于消费者。 ｜ ｜ ｜ 浏阳河名酒日均涨5% ｜ ｜ ｜ 据悉，今年年初，国内白酒开始迎来涨价潮。自白酒业龙头茅台｜ ｜ ｜率先宣布1月1日起平均涨价20%之后，3月份一周就出现了三家酒企宣｜ ｜ ｜布提价的情况。 ｜ ｜ ｜ 近日记者了解到，浏阳河年份酒价格从3月初开始飙升，每天上 ｜ ｜ ｜涨幅度高达5%。\"现在我每个月的浏阳河年份酒交易额都在50万元以 ｜ ｜ ｜上，原来库存300万元的货已经在3月底卖完了。大家跟我一样，现在｜ ｜ ｜都在到处找货源。\"经销商李先生向记者透露。记者就此事致电浏阳 ｜ ｜ ｜河酒业公司，该公司相关负责人称，公司刚刚出台新的指导销售｜ ｜ ｜，\"现在有指导价后，渠道不再有串货空间，这样有利于提高酒企对 ｜ ｜ ｜零售价的管控，我们也可以严防囤货涨价\"。 ｜ └────┴──────────────────────────────┘ 3公司财务分析 【1.财务指标】 【主要财务指标】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜指标\\日期 ｜2011-03-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜净利润(万元) ｜ 208139.77｜ 439535.55｜ 324480.40｜ 181068.76｜

｜净利润增长率(%) ｜ 36.69｜ 35.45｜ 79.20｜ 23.27｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 10.29｜ 24.28｜ 22.73｜ 15.91｜ ｜资产负债比率 (%) ｜ 33.69｜ 35.94｜ 30.06｜ 15.12｜ ｜净利润现金含量(%) ｜ 98.79｜ 149.95｜ 49.87｜ 102.98｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 指标含义：

净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。 该指标的最近一期行业平均值：8.14%

净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。 该指标的最近一期行业平均值：199.60%

资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小。 该指标的最近一期行业平均值：37.65%

净利润现金含量：高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱。 该指标的最近一期行业平均值：-401.70% 【资产与负债】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2011-03-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜资产总额(万元) ｜31011.70｜2867350.05｜2084909.05｜13492.07｜ ｜负债总额(万元) ｜1045027.99｜1030739.90｜ 626862.84｜ 204048.39｜ ｜流动负债(万元) ｜1042677.61｜1028833.58｜ 626374.80｜ 204048.39｜ ｜长期负债(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜货币资金(万元) ｜1619065.95｜1413445.90｜ 7358.87｜ 592539.66｜ ｜应收帐款(万元) ｜ 13566.24｜ 30.86｜ 10275.92｜ 517.09｜ ｜其他应收款(万元) ｜ 6197.97｜ 3770.06｜ 6886.43｜ 2593.67｜ ｜坏帐准备(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜股东权益(万元) ｜2021997.58｜1810103.35｜1427507.30｜1138006.74｜ ｜资产负债率(%) ｜ 33.6900｜ 35.9400｜ 30.0600｜ 15.1187｜ ｜股东权益比率(%) ｜ 65.1900｜ 63.1200｜ 68.4600｜ 84.3191｜ ｜流动比率 ｜ 2.2819｜ 2.0770｜ 2.1206｜ 4.2840｜ ｜速动比率 ｜ 1.84｜ 1.6382｜ 1.5655｜ 3.2661｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【现金流量】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2011-03-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜销售商品收到的现金｜ 725039.65｜2090676.79｜1512050.38｜ 951452.35｜ ｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金净流量｜ 2390.33｜ 770312.03｜ 6000.97｜ 197263.66｜ ｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量(万元) ｜ 205620.05｜ 659087.03｜ 161819.21｜ 1862.97｜ ｜经营活动现金净流量｜ 10.58｜ 27.24｜ 206.90｜ 18.44｜ ｜增长率(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜销售商品收到现金与｜ 116.11｜ 134.52｜ 135.86｜ 119.93｜

｜主营收入比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金流量与｜ 113.62｜ 175.26｜ 186.58｜ 108.94｜ ｜净利润比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量与净利润｜ 98.79｜ 149.95｜ 49.87｜ 102.98｜ ｜比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投资活动的现金净流｜ -10305.28｜ -448.25｜-425701.92｜ -10550.68｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜筹资活动的现金净流｜ -20565.00｜ -776.74｜ -17879.83｜ -250.00｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【利润构成与盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2011-03-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主营业务收入(万元)｜ 624455.71｜15130.05｜1112922.05｜ 793306.87｜ ｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜经营费用(万元) ｜ 38663.52｜ 180323.38｜ 1115.38｜ 083.27｜ ｜管理费用(万元) ｜ 43199.68｜ 156185.22｜ 837.31｜ 588.61｜ ｜财务费用(万元) ｜ -2341.44｜ -19247.08｜ -10973.22｜ -15995.43｜ ｜三项费用增长率(%) ｜ 14.20｜ 67.56｜ 43.45｜ 11.04｜ ｜营业利润(万元) ｜ 284524.73｜ 609474.58｜ 458667.42｜ 243112.83｜ ｜投资收益(万元) ｜ 0.99｜ 337.72｜ 311.73｜ 157.91｜ ｜补贴收入(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜营业外收支净额(万 ｜ 1526.43｜ -2450.29｜ 11.44｜ -3197.27｜ ｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利润总额(万元) ｜ 286051.16｜ 607024.29｜ 460558.86｜ 239915.57｜ ｜所得税(万元) ｜ 69902.26｜ 150818.61｜ 1132.02｜ 56945.58｜ ｜净利润(万元) ｜ 208139.77｜ 439535.55｜ 324480.40｜ 181068.76｜ ｜销售毛利率(%) ｜ 65.76｜ 68.70｜ 65.31｜ .39｜ ｜主营业务利润率(%) ｜ 45.56｜ 39.21｜ 41.21｜ -｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 10.29｜ 24.28｜ 22.73｜ 15.91｜

【2.异动分析】

┌──────────┬───────┬───────┬──────┐ ｜ 财务指标(单位) ｜ 2011-03-31 ｜ 2010-03-31 ｜变动幅度(%) ｜ ├──────────┼───────┼───────┼──────┤ ｜货币资金(万元) ｜ 1619065.95｜ 9366.09｜ 69.65｜ ｜应收票据(万元) ｜ 251651.16｜ 141076.22｜ 78.38｜ ｜流动资产合计(万元) ｜ 2379333.38｜ 1530097.48｜ 55.50｜

｜在建工程(万元) ｜ 60359.58｜ 27138.29｜ 122.41｜ ｜应付工资(万元) ｜ 34475.71｜ 3887.60｜ 786.81｜ ｜应付股利(万元) ｜ 14362.60｜ 1437.24｜ 9.32｜ ｜应付税金(万元) ｜ 137739.25｜ 88762.66｜ 55.18｜ ｜其他应付款(万元) ｜ 57515.26｜ 31429.16｜ 83.00｜ ｜流动负债合计(万元) ｜ 1042677.61｜ 662629.60｜ 57.35｜ ｜负债合计(万元) ｜ 1045027.99｜ 663072.44｜ 57.60｜ ｜减:主营业务成本(万元｜ 213810.74｜ 1304.85｜ 57.90｜ ｜) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜支付其他与经营活动有｜ 124147.31｜ 68202.66｜ 82.03｜ ｜关现金(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ └──────────┴───────┴───────┴──────┘ 【3.环比分析】

┌───────────────────────────────────┐ ｜ 2010年度 ｜ ├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤ ｜ ｜主营收入(万元)｜占年度比重(％)｜净利润(万元)｜占年度比重(％)｜ ├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤ ｜ 一季度 ｜ 449362.58｜ 28.91｜ 152263.65｜ 34.｜ ｜ 二季度 ｜ 308292.01｜ 19.84｜ 73833.10｜ 16.80｜ ｜ 三季度 ｜ 3516.43｜ 25.06｜ 113439.26｜ 25.81｜ ｜ 四季度 ｜ 406959.03｜ 26.19｜ 99999.55｜ 22.75｜ 【3.环比分析】

┌───────────────────────────────────┐ ｜ 2010年度 ｜ ├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤ ｜ ｜主营收入(万元)｜占年度比重(％)｜净利润(万元)｜占年度比重(％)｜ ├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤ ｜ 一季度 ｜ 449362.58｜ 28.91｜ 152263.65｜ 34.｜ ｜ 二季度 ｜ 308292.01｜ 19.84｜ 73833.10｜ 16.80｜ ｜ 三季度 ｜ 3516.43｜ 25.06｜ 113439.26｜ 25.81｜ ｜ 四季度 ｜ 406959.03｜ 26.19｜ 99999.55｜ 22.75｜ └────┴───────┴───────┴──────┴───────┘ ┌───────────────────────────────────┐ ｜ 2009年度 ｜ ├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤ ｜ ｜主营收入(万元)｜占年度比重(％)｜净利润(万元)｜占年度比重(％)｜ ├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤ ｜ 一季度 ｜ 333885.07｜ 30.00｜ 126065.93｜ 38.85｜ ｜ 二季度 ｜ 200203.92｜ 17.99｜ 34386.52｜ 10.60｜ ｜ 三季度 ｜ 268879.01｜ 24.16｜ 69477.26｜ 21.41｜ ｜ 四季度 ｜ 3099.05｜ 27.85｜ 94550.69｜ 29.14｜ └────┴───────┴───────┴──────┴───────┘