管理会计ｌ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ 资本成本管理会计应用研究 内蒙古大学经济管理学院 颉茂华 薛志丽 王崴 一、资本成本管理会计文献回顾 格化”，过分强调企业法人产权。孙利琼和黄毅（２００４）对资本成本 经济学理论认为生产者所使用的任何生产要素（包括资本）都 管理会计理论中的“主体权益”概念提出质疑，认为“主体权益”归 应当计算费用。生产者自有的要素费用称为隐含费用，它也应同其 他从市场上购置的要素一样进行费用核算，是“真正的费用”。然而 在现行会计核算体系中，这种隐含费用是不计入企业成本进行核 算的。任何公司的资本来源，一般由债务资本和产权资本构成。传 统会计只确认使用债务资本的代价，而没有考虑使用产权资本的 代价，这在经营管理中留下一个缺口，造成人们不计较产权资本的 使用效果。事实上，使用产权资本的代价比使用债务资本的代价更 高。在现代会计报告中，收益表内的利息费用（借入债务的成本）属 于正常税收的扣减项目，而股息（产权资本的成本）则不能扣减，属 于税后利润的再分配。另一方面，资本经营决策又是一个非常重要 的慨念，在公司筹资决策时，必须首先考虑公司未来所获利润能否 补偿全部资本成本；在公司投资决策时，必须考虑投资项目收益是 否大于公司垫支资金所承担的利息。只确认债务资本成本，而不确 认股权资本成本，是传统会计的局限之一。早在２０世纪初人们就提 出了资本成本管理会计的类似设想，１９７３年Ａｎｔｈｏｎｙ发表的“权益 资本成本管理会计”论文，第一个从理论上探讨了权益资本成本管 理会计，使得人们对股权资本成本如何引入财务会计体系有了更 清晰的认识，同时也引发了学术界对股权资本成本管理会计确认 和计量的更多争议与探讨。中外学界将其视为未来会计发展的趋 势之一。针对现行财务会计，旨在矫正会计信息对企业财务状况和 经营成果的扭曲而提出的理论构想，就是要求确认和计量全部资 本成本。 （一）资本成本管理会计的提出Ａｎｔｈｏｎｙ（１９７３）认为利息费 用不仅包括债务资本成本，而且还包括股东权益资本成本。１９７５年 他又提出，资本成本管理会计就是把成本计算对象从计算债权资 本成本管理会计扩大到计算产权资本成本的一种会计。８Ｏ年代初 期，Ａｎｔｈｏｎｙ进一步阐述和发展资本成本管理会计理论构想。他认 为资产负债表的会计恒等式应变为：资产＝负债＋股东权益＋主体 权益。主体权益是指一个主体通过有效经营所创造的资本来源。 １９７９年美国财务会计准则委员会ＦＡＳＢ发布的第３４号公告否定了 资本成本管理会计理论构想，其理由是利息涉及资本化问题。但胡 玉明（１９９８）认为资本成本管理会计理论构想，强调了主体权益概 念，拓展了会计学的研究视野，突破了传统会计学只计量债务资本 成本而不计量股东权益资本成本的局限，从而将会计学成本概念 及其计量引入产权领域，全面计量产权成本。Ｓｏｌｏｍｏｎ’ｓ（１９９５）则 称Ａｎｔｈｏｎｙ是“一个收益表核心论和收益确定采用配比法的坚定不 悔的信徒”。我国学者黄平（２００１）认为股权资本成本管理会计所依 持的权益观是典型的“狭义企业主体理论”，即过分强调企业的“人 １２财条通孔．综合２０１２年第４期（上） 属权及其分割应该是利益相关者反复博弈的结果，主体权益分享 者应该多元化的观点。 根据Ａｎｔｈｏｎｙ的资本成本管理会计理论构想，要求全面计量股 权资本成本。其中，资本成本作为一种间接费用可以通过设立一个 “利息汇总”或“资本成本”账户来核算。罗肖和王涛（１９９６）认为在 计量股东权益资本成本的同时，也就确认了权益资本收益，在收益 实现前确认的做法，违背了财务会计的稳健性原则。但如果把稳健 原则表述成“某项业务有几种会计处理方法可供选择时，应当选用 对股东权益产生乐观影响最小的那种方法”，则违背稳健性原则的 不是资本成本管理会计而是现行财务会计。” （二）资本成本计量方法及其应用随着资本成本在资本预算、 投融资决策、财务预测估值等各方面不可或缺的作用，其在计量方 法及应用上也存在着争议。２０世纪４０年代以前，经济学家大多从宏 观经济学的角度把资本成本简单地理解为“债券的市场利率”，直 到后来，人们才开始认识到企业资本成本在很大程度上要受到企 业负债比例的影响，先后出现了所罗门的“现代公式”（Ｓｏｌｏｍｏｎ， １９６３）、ＭＭ的“平均资本成本方法”（Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ和Ｍｉｌｌｅｒ，１９６６）以及 我国的财务教科书方法（龚凯颂，２００４）。由于债务资本成本率（利 息率）是由中央银行根据国家的金融政策制定的，具有客观性，企 业无权自行决定利 息率的高低，因此债务资本成本的确定方法无 可非议。但关于股权资本成本的确定到目前为止还没有达到一致 的结论。Ｇｒａｈａｍ ａｎｄ Ｃａｍｐｂｅｌｌ（２００１）就资本成本、资本预算、资本 结构对美国上市公司进行调查显示，美国公司确定股权资本成本 的方法中选择资本资产定价模型的最多，其次为股票平均收益率 法和多贝塔模型。李正明（２００１）认为应由中国人民银行根据理论 的股权资本成本率或社会资金成本率或社会资金平均报酬率确定 统一的股权资本成本。郭洪和何丹（２０１０）通过分析基于剩余收益 价值理论的权益资本成本计量的４种模型，认为依据分析师的盈利 预测和基于剩余收益价值模型计算的权益资本成本是资本成本计 量理论发展的新方向。 （三）股权资本成本计量的争论尽管人们早已意识到资本的 无偿使用是悖理的，但在相当长的历史时期内，所有权观念仍然主 宰着财务会计。人们还是相信债务资本成本的真实性，而怀疑股权 资本成本的可靠性。当然．资本成本管理会计倡导者们曾试图将其 引入财务会计体系，但由于它在理论依据方面具体运用的是主体 观，这与现行财务会计理论体系存在根本的冲突，所以直到今天都 很难融入其中。孙贺捷和祝祖强（２００２）认为无偿使用权益资本，不 考虑占用成本，导致成本信息的不完整，严重影响铁路经营管理决 管理会计Ｉ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ 策的科学性。因此，铁路运营中计算权益资本成本具有重要意义。 价值和管理咨询，或者评价公司为股东创造价值的能力。不少投资 分析家也认为，用未来预期经济增加值解释公司股票价格比每股 李梅芳等（２００５）提出了资本成本管理会计信息披露的基本框架， 她认为如果把权益资本成本看成是企业财务信息的组成部分，可 以在现有的财务信息披露框架中加以调整予以披露。孙永鹏 （２０１０）将资本成本管理会计引入合资铁路公司，并通过例证分析， 证明引入资本成本管理会计，能够丰富和改变合资铁路公司会计 信息的内涵，并为经济增加值提供会计信息支撑，促使经营管理层 树立企业战略为企业创造价值。事实上，股权资本成本管理会计的 计量操作性不强及与财务会计理论本质上不合，如将其纳入财务 收益或净资产收益率好。胡玉明（２０ｏ４）认为经济附加值观念的流 行标志着对企业的绩效评价已经逐步从利润观念转向价值观念， 这可能促使企业经营模式逐步从利润模式转向价值模式。因此，更 应该从管理视角而非会计视角认识经济附加值观念。显然，ＥＶＡ通 过对资产负债表和损益表的调整和分析，反映出公司营运的真实 状况及股东价值的创造和毁损，它是资本成本管理会计理论对会 计利润进行经济学改造的有效延伸。白旭（２００３）就提ｍ随着市场 会计体系会造成许多的不适应。但在管理会计中运用良好，必将得 经济的发展，企业决策活动的重点应适时地从单纯的生产经营规 到广泛的应用。 （四）资本成本管理会计研究评价首先，会计应该反映主体 的经营成果和财务状况，但现行财务会计所反映的经营成果和财 务状况并不完整，净收益包括股权资本成本和真实的净收益。把股 权资本成本当做企业净收益的一部分，高估了企业的经营成果，这 将导致企业管理层和股东等信息使用者的决策失误，使得与净收 益相关的会计信息有失真实性。其次，从经济学的角度来看，生产 者所使用的任何生产要素（包括资本）都是有成本的，无论是借人 资金还是权益资金都应计算费用。换句话说，生产者自有的要素费 用称为隐含费用，它也应同其他从市场上购置的要素一样进行费 用核算，是“真正的费用”。传统会计只确认使用债务资本的代价， 而没有考虑使用股权资本的代价，这在经营管理中留下一个缺口， 容易给人一种错觉，似乎股权资本的筹集和使用是免费的。另外， 从Ｇｒａｈａｍ＆Ｃａｍｐｂｅｌｌ（２００１）的调查结果可以看出，资本资产定价 模型方法、股票平均收益法和多贝塔模型ＣＡＰＭ是最经常使用的 方法。 尽管如此，上述研究仍存在以下问题：（１）股权资本成本的计 量性是一个核心问题，由于该部分成本没有统一的计量标准和方 法致使其暂时未能纳入财务会计的核算体系。对于如何确认和计 量股权资本成本，学术界仍然没有一个很好的解决方案。（２）现有 研究虽然有人将资本成本管理会计引入合资铁路公司，并对必要 性与可行性做了分析，但例证分析仅仅局限于财务会计的核算程 序上，并没有形成一个完整的资本成本管理会计体系。（３）从当前 各国的有关法律及公司治理体系要求看，所有者（股东）的地位仍 是至高无上的，如果股东权益被分成两部分：股东权益和主体权 益，那么主体权益是谁的？按照主体观的解释，主体权益是企业的。 那么企业又是谁的？谁是主体权益的索取者？当该企业进入破产清 算程序，谁拥有主体权益的索取权？如果从责、权、利一致的角度 看，所有者的责任最大（风险的最终承担者），故其相应的权和利理 所当然地大于债权人、管理者以及其他利益相关者。 二、资本成本管理会计机理分析 ＥＶＡ的提出及其应用为资本成本管理会计的实施提供了可行 性及支持。 （一）ＥＶＡ概念的提出 Ｓｔｅｒｎ Ｓｔｅｗａ￣＆Ｃｏ．（１９９１）提出了强调 资本成本要素补偿的经济增加值概念。经济增加值准则下，投资收 益率高低并非企业经营状况好坏和价值创造力的评估标准，关键 是是否超过资本成本（包括股权成本和债权成本）。由此，不少投资 银行、管理、会计咨询公司以及机构投资者都尝试用ＥＶＡ进行投资 模的扩张转到更多地关心投资回报和权益资本的保值增值上来。 通过不断提高经济增加值，追求权益资本价值是正确的路径选择。 （二）ＥＶＡ在资本成本管理会计中的运用经济增加值理念充 分考虑了任何资本的使用都是有成本的，它能够避免管理者为了 片面追求股本收益率而采取高财务杠杆的经营手段，促使经营者 在负债和利润追求上找到平衡点，从而在一定程度上减小企业财 务风险。同时，有助于投资者对管理者实现有效的资本节制，避免 盲目扩张。但在现行财务管理中，经济增加值的应用尚未得以充分 发掘，笔者认为资本成本管理会计是实现经济增加值价值管理的 最有效的方法与途径，即将权益资本成本引入传统的绩效评价指 标中，使企业在价值增加过程中的耗费弥补完整，并通过对会计账 面收益进行恰当的调整，以修正会计准则造成的潜在偏差和扭曲。 图１ 经济增加值法 如图ｌ所示，由技术操作层面估算出的加权平均资本成本，运 用资本会随着生产经营的运作按照一定标准分配到销售成本、存 货、厂房和设备以及～般管理费用上，分配计人存货、厂房和设备 的部分资本化为相应资产的价值，由此，企业的存货、销货成本中 将包含占用的或生产产品所耗用的资本成本；自建固定资产的成 本中将包含在建期间所占用的全部资本成本并将作为资产项目列 示于资本成本资产负债明细表上。这些资本成本最终也将通过营 业成本或者折旧费用等影响税后净营业利润。此时，税后净营业利 财今通孔・综合２ｏｌ２年第４期（上） 管理会计Ｉ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ １０％），资本成本总额为（１０００００＋１２１ｏｏｏ）×７．７５％一ｌ７１００（万元）， 表３ 资本成本损益表 其中债务资本成本为５０００万元，股权资本成本为ｌ２１００万元 按照资本成本管理会计理论对会计报表进行调整如表２。 表１ 资产负债和利润表 资产负债和利润各期明细 项目 ０ １ ２ ３ 货巾资金 １５００００ １４５００（） １４００００ ２１ ５（）（）ｎ 存货 ３００００ ３００００ ３（）０００ （］ 固定资产 １２０００ １２０００ １２０００ １２００（） 无形资产 ８０００ ８０００ ８００ｆ） ８ｒ）Ｏ（） 合计 ２０００００ １９５０００ １９００００ ２３５０００ 负债 １０００００ １０００００ １ ｆ１（｝ｆ｝００ １（１（１（１ｆ）０ 所有者权益 １０００００ ９５００（） ９０００（） １３５０００ 合计 ２０００００ １９５０００ １９０（｝００ ２３５０００ 项目 第２００８￣２００９年各年 ２（｝１ｆ１年 营业收入 ０ ８０（）００ 减：营业成本 ５（）０Ｏ ３５０００ 主营业务成本 Ｏ ３ ）００ 财务费用 ５０００ ５（／００ 净收益（净亏损以“一”号填列） 一５０００ ４５０００ 表２ 会计报表调整 年份 调整事项 调整分录 确认债务资本成本５０００万元 借：资本藏．本一一侥瓣４息５０００ （各年均不变）和股权资本成本 一一脆包 １００００ ２００８ １００００万元 贷．４ｒｄＳ－￣，Ｒ ５０００ 年末 利润分配一一未分 醑恫１００００ 分配资本成本（转入存货） 借 库存商品 ｊ ５０００ 确认债务资本成本５０００万元 贷：资本成本 １ ５０００ 借：资本威．本一一侥瓣４息 ５０００ 股权资本成本（１０００００＋１００００） 一一股息 １１０００ ２００９ ×１０％＝１１０００万元 贷 艮矛请教 ５０００ 年末 利润分配一一未分 恫１ １０００ 分配资本成本（转入存货） 侮率糯１６０００ 贷：资本成本 １６０００ 确认债务资本成本５０００万元， 借．资拳成本一一债务利息 ５０００ ２０１０ 股权资本成本 一一股息 １２１００ 年末 （１０００００＋１００００＋１ １０００）Ｘ １０％＝ 贷毒 于存款 ５０００ １２１００万元 年ｌＪ 务酉６一一；黼簖啦闰１２１００ 分配资本成本（转入存货） 转 审每商％ １７１００ 贷：资本成本 １７１００ 销售白兰地酒时，款项存入银 借 艮ｆ ｝款８００００ 行，确认营业税金及附加，并结 贷：营 定入 ㈨ｆ）（１０ 转成本 借 营业戍本 ７８１０（） 贷：率静洒 ７８１０｛） 结转营业收入与分配资本成本 借．营业收入８０（）００ 以后的营业成本，此时的营业成 贷：冬年利润８００００ 苯为７８１００ ７ｉ无＝３００００＋１５０００ 借：本年利润 ７８ｔ（）（１ ＋１６０００＋１７１００ 贷：营业戍本 ７８１００ 结转本年利润 借 恫 １９００ ｊ｝啦闺分晒己一一 翁哂簖啦闰１ ９００ 至此，“留存收益”账户的余额为３５０００万元（１００００＋１ｌＯ００＋ １２１００＋１９００ ｏ 资本成本管理会计实务下的损益表与资产负债表如表３和表４： （三）比较分析按照现行财务会计计算，２０１０年的销售净利 率、股东权益报酬率分别为５６．２５％、３３．３３％，而考虑全面资本成 本后计算的销售净利率仅为２．３８％、股东权益报酬率仪为ｌ＾４１％。 现行财务会计下，２０１０年的净收益为４５０００万元，而由调整后的 税后净利润减去加权资本成本后得到的经济增加值ＥＶＡ仅为ｌ９００ 万元。 由此，可针对现有资产和未来可能投资设计不同的方案，提 高资产周转率，并通过优化流程、增强协同等手段实现。对于不符 合企业战略规划及长远资本回报率低于资本成本率的业务单元， 项目 第２００８～２００９年各年 ２０１０丘 营业收入 ０ ８００００ 减：营业成本 ０ ７８１００ 主营业务成本 ｎ ７８１Ｏ０ 净收益（净亏损以”一”号填列） ０ １９００ 表４ 资本成本资产负债表 项目 ０ １ ２ ３ 货币资金 １５００００ １４５０００ １４００００ ２１５０００ 存货 ３００００ ４５０００ ６１００｛） ０ 固定资产 １２０００ １２０００ １２０００ １２０００ 无形资产 ８０００ ８０００ ８０００ ８０００ 合计 ２０００００ ２１００００ ２２１０００ ２３５０００ 负债 １０００００ １０００００ １０００００ １０００００ 所有者权益 １０００００ １１００００ １２１０００ １３５０００ 合计 ，ｎｆ１ｎｎ０ ２１００００ ２２１０００ ２３５０（）０ 采取缩减生产规模、业务外包或退出等手段处置。对于尚未介入的 投资回报率高于资本成本率的项目，要加大投资力度，提高企业 整体创造价值的能力。 从上述结果来看：２０１０年所有者权益均为１３５０００万元，这表明 从长期来看，无论是否考虑产权成本，所得到的留存收益数字上是 趋于一致的（均为３５０００万元），但传统会计的留存收益的构成仅仅 是净收益，而考虑产权成本的资本成本管理会计的留存收益则是 由资本成本与净收益组成的。现行财务会计实务下，２０１０年公司销 售产品盈利额为４５０００万元，销售净利率为５６．２５％，股东权益报酬 率为３３．３３％，远远超过了股东所要求的最低报酬率。但当考虑资 本成本，并将其分配到生产产品的成本后发现，经营获得的净收益 仅为１９００万元，销售净利率与股东权益报酬率也仅仅分别为 ２．３８％、１．４１％，并没有能够弥补资本成本率，也远远没有达到股东 所要求的最低报酬率。由此，公司股东乃至管理当局需要进一步调 整战略，做出有利于公司盈利的决策。笔者认为资本成本管理会计 体系下的盈利能力分析拓展了现行会计的分析视野，增强了盈利 分析与其后续投资决策之间的相关性，从而使经济利润的流动与 流向更趋理性化。与此同时，将股权资本成本从净利润中剥离出 来，作为期间费用归入当期产品成本，有利于形成一股外在驱动力 促使企业寻找价格更合理的原材料供应商或改变销售策略等手段 以降低当期销售成本、优化资本结构，并努力提高资本利用能力。 从营运能力上看，由于现行财务会计中的“存货”不包含资本化的 股权资本成本而降低了其存储成本，从而人为地提高了资产运营 能力的评价基数。资本成本管理会计中的“存货”包含全部债务资 本成本和股权资本成本资本化而来的部分，从而提高存货置存时 间与存储成本之间的相关性，增强企业的融资活动与资本运营的 内在关系。 五、结论 在以金融市场为导向的市场经济环境下，现行财务会计只确 认、计量和报告企业债务资本成本而忽视股权资本成本，对企业投 融资决策和内部管理都非常不利。而股权资本成本却是现代管理 决策的有利Ｔ具，在管理会计中得到广泛的应用。笔者基于确认、 计量与报告股权资本成本的必然性，首先对已有资本成本管理会 计的相关研究进行了文献梳理，并得到一定的启示，在此基础上对 资本成本管理会计实施机理、内容体系及其方法进行了探索性研 究，笔者认为，资本成本管理会计的内容体系是将财务会计信息进 财套通扎・综合２０１２年第４期（上） 管理会计Ｉ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ 行收集、整理、传递、加工、延伸，通过“决策与计划”和“执行与反 馈”两个环环相扣的过程，达到满足现代企业内部管理的需要，并 结合相关案例做了进一步的阐述与说明。通过比较研究，可以得出 如下结论： ［２］李天民：《管理会计研究》，立信会计出版社１９９４年版。 ［３］胡玉明：《关于会计主体概念及资本成本管理会计理论的思 考》，《财经研究｝１９９８年第４期。 ［４］胡玉明：《资本成本管理会计理论构想的意义》，《审计与经 济研究）１９９８年第１期。 ［５］黄平：《对股权资本成本管理会计与传统会计的比较和反 （一）资本成本管理会计影响会计理论实施资本成本管理会 计冲淡了传统资本要素的地位，冲破了现行会计理论与方法以债 务资本为中心的局限，突出强调公司主体权益，拓展了会计学的研 究视野，沟通了会计学与经济学的关系，从某种意义上说，会计学 就是产权经济学，从而对会计理论产生影响。 （二）资本成本管理会计影响会计核算根据资本成本管理会 思》，《财经论丛》２【１（】１年第４期。 ［６］孙利琼、黄毅：《“主体权益”观在实践中存在的问题及改选 思考》，《西南民族大学学报｝２００４年第９期。 ［７］罗肖、王涛：《关于资本成本管理会计的探讨》，《上海会计》 计的主体观念，资本成本管理会计的确认与计量，把会计恒等式变 为：资产＝负债＋股东权益＋主体权益，使债权人、投资者和经营者 的权益在会计上得到充分的展示，改变了传统的会计观念。主体权 益是指一个主体通过有效经营所创造的资本来源，是一个主体以 获取的利润支付债务资本成本和权益资本成本之后的净利润。资 本成本管理会计使传统的企业会计核算成本发生变化：首先，利息 费用将是广义化为企业的资本成本，既包括债务资本成本也包括 股权资本成本，而且不再是一项期间费用，而应将其视为一项成本 核算处理。其次，企业的存货、销货成本中将包含占用的或生产产 品所耗用的资本成本。最后，自建固定资产的成本中将包含在建期 间所占用的全部资本成本。从而对现行会计核算产生影响。 （三）资本成本管理会计影响会计信息质量无论企业的经营 状况如何，投资者都可以取得权益资本成本，因而公司的经营风险 从投资者转向经营者，从而大大地降低了经营者提供虚假会计信 息的可能性和必要性，有利于保证会计信息的质量，对会计信息质 量产生影响。 （四）资本成本管理会计影响经营成果评价资本成本管理会 计核算模式对评价企业的各种财务指标将产生影响，像资产负债 率、权益比率、资产收益率等比率将减小，股权收益率、每股收益等 的计算公式将进行修改。以净收益为例，传统业绩评价指标没有扣 除公司的股权资本成本，而资本成本管理会计对企业业绩的评价 主要集中在经济附加值上，即经济附加值为企业扣除全部资本成 本后的净值。如果两个公司真实的经济业绩和资产总额相同，但其 中一家公司的大部分资本来自权益资本，而另一家公司则杠杆程 度较高即资本大部分来自债务资本，那么，按照现行财务会计程 序，则前者的报告净收益将比后者高，因为其净收益包含了一部分 权益资本成本。这样，就使得两家公司的报告净收益缺乏可比性。 因此在财务会计中确认和计量权益资本成本将使报告净收益的数 额不会因为资本来源的差异而受到歪曲，从而提高其可比性。这 样，对企业经营绩效的评价将更客观、真实。对不同企业而言，将权 益资本成本确认为成本增强了不同资本结构或债务权益比率公司 所报告结果的可比性。因此，对经营成果评价产生了影响。 ［本文系内蒙古大学科研创新团队项目《可持续发展视角下公 司财务理论与实务》（ＮＤ２０１１ＳＣ）与内蒙古大学２１１工程三期项目 《资源价值管理》（ＮＤ２１１４）阶段性研究成果］ 参考文献： ［１］葛家澍：《会计学导论》，立信会计图书用品社１９８８年版。 簿尉今通孔・综合２０ｉ２年第４期（上Ｊ １９９６年第８期。 ［８］胡玉明：《资本成本管理会计若干理论问题研究》，《厦门大 学学４￣）１９９６年第２期。 ［９］龚凯颂：《企业资本成本理论探讨》，《财会通讯》（学术版） ２００４年第１期。 ［１０］郭洪、何丹：《基于剩余收益价值模型的权益资本成本计 量及其运用》，《管理世界｝２０１０年第１期。 ［１１］李梅芳、刘萍、王莹：《论资本成本管理会计的相关理论问 题及其信息披露》，《事业财会｝２００６年第５期。 ［１２］成盈纬、索多奇：《股权资本成本在会计处理中存在的问 题》，《技术与经济管理研究｝２００３年第４期。 ［１３］胡玉明：《经济附加值观念的真谛》，《财会通讯》（学术版） ２００４年第１０期。 ［１４］白旭：《追求权益资本价值的路径选择》，《工业会计》２（）０３ 年第３期。 ［１５］所罗门：《财务管理理论》，哥伦比亚出版社１９６３年版。 ｌ １ ６ ＪＢｅｌｋａｏｕｉ， Ａ． Ａｃｃｏｕｎｔｎｇ Ｔｈｅｏｒｙ Ｈａｒｃｏｕｒｔ Ｂｒａｃｅ Ｊｏｖａｎｏｖｉｃｈ，Ｉｎｃ．１９８５． ［１７］Ｓｃｏｖｅ￣，Ｃ．Ｈ．Ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｏｎ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ．Ａｍｅｒｉｃａｎ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｒｅｖｉｅｗ．１９１９． ［１８］Ｃｏｌｅ，Ｗ．Ｍ．Ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｏｎ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｉｎ Ｅｑｕｉｐｍｅｎｔ．１ｏｕｍａｌ ｏｆＡｃｃｏｕｎｔａｎｃｙ．１９１３． １ １ ９ ＪＡｎｔｈｏｎｙ，Ｒ．Ｎ．Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ ｆｏｒ ｔｈｅ Ｃｏｓｔ ｏｆ Ｅｑｕｉｔｙ Ｃａｐｉｔａ１． Ｈａｒｖａｒｄ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｒｅｖｉｅｗ．１９７３． １ ２０ ＪＡｎｔｈｏｎｙ，Ｒ．Ｎ．Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ ｏｆｒ ｔｈｅ Ｃｏｓｔ ｏｆ Ｉｎｔｅｒｅｓｔ Ｎｅｗ Ｙｏｒｋ：Ｌｅｘｉｎｇｔｏｎ Ｂｏｏｋｓ．１９７５． ［２１］Ａｎｔｈｏｎｙ，Ｒ．Ｎ．Ｔｅｌｌ Ｉｔ Ｌｉｋｅ Ｉｔ Ｗａｓ——Ａ Ｃｏｎｃｅｐｔｕａｌ Ｆｒａｍｅｗｏｒｋ ｆｏｒ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ．Ｒｉｃｈａｒｄ Ｄ．Ｉｒｗｉｎ，ｌｎｃ．１ ９８３． １ ２２ ｊＳｏｌｏｍｏｎｓ，Ｄ．Ｃｒｉｔｅｒｉａ ｆｏｒ Ｃｈｏｏｓｉｎｇ Ａｎ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ Ｍｏｄｅ１． Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ Ｈｏｒｉｚｏｎｓ．１９９５． ［２３］Ｍｉｌｌｅｒ，Ｍ．，Ｆ．Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ．Ｓｏｍｅ Ｅｓｔｉｍａｔｅｓ ｏｆ ｔｈｅ Ｃｏｓｔ ｏｆ Ｃａｐｉｔａｌ ｔＯ ｔｈｅ Ｅｌｅｃｔｒｉｃ Ｕｔｉｌｉｔｙ Ｉｎｄｕｓｔｒｙ，１９５４—１９５７．Ａｍｅｒｉｃａｎ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｒｅｖｉｅｗ．１９６６． １２４ ＪＧｒａｈａｍ，Ｊ．Ｒ，Ｒ Ｈ．Ｃａｍｐｂｅｌ１．Ｔｈｅ Ｔｈｅｏｒｙ ａｎｄ Ｐｒａｃｔｉｃｅ ｏｆ Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ Ｆｉｎａｎｃｅ：Ｅｖｉｄｅｎｃｅ ｆｒｏｍ ｔｈｅ Ｆｉｅｌｄ Ｊｏｕｍ￣ｏｆ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ．２００１． （编辑熊年春）