第３０卷第１期 ２０１５年１月 岳 阳 职 业 技 术 学 院 学 报 ＪＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＹＵＥＹＡＮＧ ＶＯＣＡ．ⅡＯＮＡＬ ＴＥＣＨＮＩＣＡＬ ＣＯＵＪＥＧＥ ｖｏ１．３Ｏ Ｎｏ．１ Ｊａｎ．２０１５ 企业偿债能力分析 ——以常州市某医药实业有限公司为例 王 微 曹彩琴 （１．常州开放大学， 江苏常州２１３００１； ２．江苏万水房地产开发有限公司， 江苏 常州 ２１３００１） 摘 要：企业偿债能力分析应从企业实际以及偿债能力指标的内涵出发，从盈利能力、营运能力以及 现金流量等方面深入剖析问题，进而提出完善企业偿债能力分析指标的方法，使企业偿债能力的分析更加 科学可靠。 ・ 文献标志码：Ａ 文章编号：１６７２—７３８Ｘ（２０１５）０１．０１ １６．０４ 关键词：偿债能力；盈利能力；营运能力；现金流量表 中图分类号：Ｆ ２７５ 受近几年大规模固定资产投资影响．医药行业 企业的整体负债规模呈上升的势头。如何使企业保 持良好的偿债能力，生产经营和投资活动能够持续 稳定的发展，对投资者、经营者、债权人及相关利益 者至关重要。笔者以常州市某医药实业有限公司为 例，以传统方法、盈利能力、营运能力及现金流量表 为基础，分析和评价其偿债能力。 一表１ 医药公司２０１１年．２０１３年偿债能力分析 、医药公司偿债能力分析 （一）以传统方法为基础的偿债能力分析 传统偿债能力分析是以企业清算为假设基础。 根据不同利益者的需求，对偿债能力的分析须从短 期和长期两个方面进行。 １．短期偿债能力分析 （１）流动比率 流动比率表明企业每一元流动负债有多少流 动资产作为偿还的保证。其计算公式为：流动比率 ＝（２）速动比率 速动比率用以衡量企业流动资产中可以立即 用于偿还流动负债的能力。速动资产一般包括货币 资金、交易性金融资产、应收账款、应收票据、其他 流动资产／流动负债。从表１的计算结果可以看 出，医药公司２０１１年的流动比率最高，２０１３年的 流动比率较期初有了一定的缓解。但按照标准经验 来判断，该公司无论是期初还是期末，流动比率均 应收款项等流动资产。公式为：速动比率＝速动资 产／流动负债。如表１所示，医药公司２０１３年末的 低于２，表明该公司的短期偿债能力较弱。 收稿日期：２０ｌ４－３．０－２６ 速动比率高于前两年，短期偿债能力高于期初且大 作者简介：王微（１９８４一），女，江苏常州人，会计学硕士，会计学讲师。主要研究方向：理财理论与实务。 第１期 王微曹彩琴：企业偿债能力分析 １ｌ７ 于标准比率１。与该公司的流动比率综合分析就会 发现，该公司的短期偿债能力并不像流动比率指标 所表示的那样弱，这是因为速动资产占有较大的比 重，２０１１年．２０１３年速动资产占流动资产的比重分 别为８２．１７％、８１．２５％、８５．０６％。如果期初的速动资 产能够及时变现，可以偿还现有流动负债的１１７％， 在期末，更能偿还流动负债１３１％。但是．公司的速 动资产中应收账款项目有一笔超过３年没有收回 的金额为８０１８０００元的货款，已被列为坏账，该笔 款项会影响到该公司的速动比率。使速动比率有所 下降，影响企业的短期偿债能力。 （３）现金比率 现金比率是企业现金类资产与流动负债的比 率。公式为：现金比率＝（货币资金＋有价证券）／流 动负债。如表１所示，医药公司２０１３年现金比率比 前两年有所回落，这种变化表明该公司的直接支付 能力有较大下降，但和经验标准比都低于２０％，说 明了该公司的短期偿债能力较弱。 ２．长期偿债能力分析 （１）资产负债率 资产负债率表明企业资产对债权益的保 证程度。公式为：资产负债率＝负债总额／资产总 额。该比率的标准比率是在４０％．６０％。由表１可 知，该医药公司债务负担略大，由于该公司没有无 形资产，所以该比率也是有形资产负债率。虽然可 以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益。但 该比率不可过高，过高会影响债权人的利益，从而 影响企业的筹资能力。 （２）产权比率 产权比率反映债权人提供的款项与所有者投 入的资本的对应关系。公式为：产权比率＝负债总 额／所有者权益总额。如表１所示，医药公司近三 年的产权比率都大于１００％。说明该公司的资产结 构不合理，投资人对债权人的保障程度较低，债权 人承担的财务风险较大。不利于吸引债权人投资， 长期偿债能力较弱。 （３）股东权益比率 股东权益比率反映企业全部资产中有多少是 所有者投入所形成的。公式为：股东权益比率＝所 有者权益总额／资产总额。如表１所示，医药公司 近三年的股东权益比率都小于５０％，说明债权人承 担的财务风险较大。不利于吸引债权人投资，偿还 债务的保障程度较低，长期偿债能力较弱。 （二）以盈利能力为基础的偿债能力分析 从盈利能力角度分析，评价企业长期偿债能力 的指标主要有销售利息比率、利息费用保障倍数。 表２ 医药公司２０１１年－－２０１３年盈利能力分析 １．专肖售ｊ｝０息｝匕率 销售利息比率可以反映企业销售状况对偿还 债务的保证程度。公式为：销售利息率＝利息费用／ 营业收入。由表２可知，医药公司２０１３年的销售利 息率相比前两年末有所上升。通常情况下，该指标 越小，说明通过销售所得的现金用于偿付利息的比 例越小．企业的偿债压力也就越小。 ２．利息费用保障倍数 利息费用保障倍数比销售利息率更能反映企 业偿债能力的保证程度。公式为：利息费用保障倍 数＝息税前营业利润／利息费用。从表２可以看 出．该公司近三年的利息费用保障倍数都小于标准 比率３，说明该公司支付利息的能力较弱，不能为 债权人按期取得利息提供强有力的保证。 （三）以营运能力为基础的偿偾能力分析 从营运能力角度分析。评价企业短期偿债能力 的指标主要有应收账款周转率、周转天数和存货周 转率、周转天数。 表３ 医药公司２０１１年一２０ｌ３年营运能力分析 １．应收账款周转率和周转天数 应收账款周转率表明在一定时期内企业的应 收账款转化为现金的次数。公式为：应收账款周转 １１８ 岳 阳 职 业 技 术 学 院 学 报 第３Ｏ卷 率＝赊销收入净额／应收账款平均余额；应收账款 周转天数＝３６０／应收账款周转率。 相对于医药行业来说，应收账款周转率的平均 水平大约在３左右。一般情况下，应收账款周转率 １．现金流量比率 该指标反映本期经营活动产生的现金净流量 对短期债务的保障程度，用来衡量企业短期偿债能 力的质量。公式为：现金流量比率＝经营活动现金 越高越好，表明公司收账速度快，可节约营运资金， 平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，可减少收 账费用，偿债能力强。与之相对应，应收账款周转 天数则是越短越好。表３可以看出医药公司的 流量净额／平均流动负债。该指标应大于１．若大于 ｌ，则表明企业有足够的能力以生产经营活动产生 的现金来偿还期短期债务。如表４所示，该医药公 司近两年的现金流量比率均小于１，尤其是２０１２ ２０１３年应收账款周转率较低，只有１．３２，但相对于 ２０１２年，本期该指标有了一定的上升，与之相对应 的周转天数也由２０１２年的２７８天降低为２７３天。 但是从总体上来分析，导致应收账款数额过大的 是由于某药业有限公司欠其货款８０１８０００元，该 应收账款账龄已超过３年。医药公司迟迟未收回 货款是因为对方企业面临破产，无法支付货款导 致的。同时也说明公司催收账款不力，使资产形成 了呆账甚至坏帐，造成了流动资产不流动，给公司 的短期偿债能力带来了不小的压力，对公司正常的 生产经营不利。 ２．存货周转率和周转天数 存货周转率反映了企业存货规模是否恰当，周 转速度如何。公式为：存货周转率＝销货成本／存 货平均余额；存货周转天数＝３６０／存货周转率。相 对于医药行业来说。存货周转率的平均水平大约在 ２左右。一般情况下。存货周转率越高，存货的占用 水平就越低，相对的流动性也就越强，存货转换为 现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短 期偿债能力，也是整个企业经营管理的重要内容。 表３可以看出医药公司的近三年存货周转率达到 行业水平２，可以认为该公司产品未出现严重的滞 销，也没有因物价上涨而囤积存货，流动性较强，公 司的销售良好。为企业创造了较好的利润，减 缓了短期偿债能力的压力。 （四）以现金流量表为基础的偿债能力分析 表４医药公司２０１１年．２０１３年现金流量分析 项目 ２Ｏｌ１年 ２ｏ１２年 ２ｏ１３年 经营活动现金流量净额５０２７６５５．７ ．８８６０４６５．８４ ５８２７４６８．９３ 平均流动负债 ３５５２７６５５．７ ３９９７７２７７．２１ ４４７６７５８３．８１ 现金流量比率 ｏ．１４ ．ｏ．２２ ｏ．１３ 经营活动现金流量净额５０２７６５５．７—８８６０４６５．８４ ５８２７４６８．９３ 现金流量利息保障倍数 ２．０７ —３．１８ １．６０ 年，由于现金的流出量大于流人量，导致该比率为 负数，虽然２０１３年度有所增长，但增长幅度不大。 因此，不得不使企业通过举借新债来筹集资金偿还 之前的债务，增加了短期偿债压力。 ２．现金流量利息保障倍数 该指标反映了一元的利息费用有多少现金流 量为其提供保障。公式为：现金流量利息保障倍数 ＝经营活动现金净流量／利息费用。由表４可知．医 药公司２０１ １年生产经营所得能够满足支付利息的 需要，是支付利息的２．０７倍，２０１２年下降的幅度较 大，由于现金的流出量大于流入量，导致无法支付 利息。２０１３年企业状况好转，现金流量利息保障倍 数上升为１．６０，但是低于标准比率３，说明该公司 支付利息的实际能力较弱．能为债权人按期取得利 息提供的保证程度较低。财务风险较高。 二、指标评价 对股东和潜在投资者而言，偿债能力可以衡量企 业所承担的财务风险，评价企业的成长性，做出正确 的投资决策：对于经营者而言，可以发现生产经营中 存在的问题与不足，采取有效的措施加以解决．使企 业保持持续增长；对于债权者而言，可以判断企业能 否及时偿还债务，收益状况与风险程度是否相适应。 通过以传统方法、盈利能力、营运能力和现金流量表 为基础的四种方法对医药公司的偿债能力进行计算 与分析，对该公司的偿债能力评价如下。 （一）从传统方法角度 从该公司期末的流动比率、速动比率和现金比 率短期偿债能力指标的综合分析可以发现，公司的 短期偿债能力较低。导致这样的结果是由于该公司 流动资产结构中应收账款存在较大的坏账，导致款 项无法及时收回以及流动负债中短期借款数额较 大引起的。同样，根据资产负债率、产权比率和股东 权益比率，说明了该医药公司的资产结构不合理， 第ｌ期 王微曹彩琴：企业偿债能力分析 １ｌ９ 投资人对债权人的保障程度较低，债权人承担的财 的基础和保证。而资产周转速度就依赖于企业管理 务风险较大，不利于吸引债权人投资，债务负担的 层的资产营运能力。从应收账款和存货周转的分析 保障程度较低，长期偿债能力较弱。 中，我们发现公司的应收账款周转率较低，周转天 （二）从盈利能力角度 数较低。存货周转率、周转天数在合理范围内。公司 企业的偿债能力根源于盈利能力。只有盈利绩 应加强应收账款的管理和催收工作，还要根据应收 效的改善和增强才能不断地提高企业的偿债能力。 账款周转率和账龄更细致地评价客户的信用程度 企业借入的长期负债进入企业转化为各种资产后， 及公司所制定的信用的合理性，有效性，加强 能否有效的发挥作用，就要看流动资产能否正常甚 银行与企业合作，畅通资金的日常业务办理，进一 至加速流转，投入的资产能否增强企业的盈利能 步缩短企业资金回笼期，通过科学化分析和定期总 力，这是企业偿还未来到期债务的基础和保证，因 结实际工作中的经验教训来提高资金管理水平。 此只有盈利能力的提升才是企业长期偿债能力增 （四）从现金流量角度 长的本源。从公司销售利息比率、利息费用保障倍 传统的偿债能力的分析与评价是以清算为假 数这些盈利能力指标来看，说明该公司支付利息的 设基础，并且是通过运用资产对负债的保障程度来 能力较弱，不能为债权人按期取得利息提供强有力 评论企业的偿债能力的。但没有考虑到企业的生存 的保证。企业债务规模过大，不仅要支付固定的利 发展实际上是以持续经营为假设基础的。因此，足 息，而且还要按约定条件偿还本金，无财务弹性可 够且稳定的现金流量的流人为企业偿还债务提供 言，对企业是一项固定的财务负担，一旦出现经营 了必要的保证。所以，对企业偿债能力的分析如果 风险而无法偿还到期债务时，企业将面临较大的财 遗漏了对现金流量的分析就有失公允。从现金流量 务危机，甚至导致破产倒闭。 比率、现金流量利息保障倍数来看，该医药公司支 （三）从营运能力角度 付利息的实际能力较弱．能为债权人按期取得利息 企业借人短期借款一般是用来解决流动资金 提供的保证程度较低，财务风险较高。 的短缺，对于短期负债来说，其偿还的保证更直接 体现为企业流动资产的周转速度的高低，即只有借 参考文献： 入的短期负债转变成流动资产并加速运转不断地 ［１］朱艳．企业偿债能力分析指标改进思考［Ｊ］．财会通讯，２０１０ 实现流动资产价值增值，才能保证短期负债的按时 （２６）：１２１－１２２． 偿还。反之，则会为企业偿还短期债务带来压力。因 ［２】财政部会计资格评价中心．财务管理［Ｍ】．北京：中国财政 此，流动资产的有效加速周转是短期偿债能力提升 经济出版社．２０１４：３４８－３６０． （责任编校：张广宇） Ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ Ｄｅｂｔ ｐａｙｉｎｇ ａｂｉｌｉｔｙ —— ａ ｍｅｄｉｃｉｎｅ ｉｎｄｕｓｔｒｙ Ｃｏ．，Ｌｔｄ ａｎ ｅｘａｍｐｌｅ ＷＡＮＧ Ｗｅｉ ＣＡ ０ Ｃａｉ－ｑｉｎ （１．Ｃｈａｎｇｚｈｏｕ Ｏｐｅｎ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｃｈａｎｇｚｈｏｕ，Ｊｉａｎｇｓｕ ２ １ ３００ １； ２．Ｊｉａｎｇｓｕ Ｒｉｖｅｒ Ｒｅａｌ Ｅｓｔａｔｅ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ Ｃｏ．，Ｌｔｄ．Ｃｈａｎｇｚｈｏｕ，Ｊｉａｎｇｓｕ ２ １ ３００ １） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅ ｃｏｒｒｅｃｔ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｔｈｅ ｓｏｌｖｅｎｃｙ ｏｆ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ｅｎｓｕｒｅｓ ｔｈａｔ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ・－ｏｐｅｒａｔｉｎｇ－・ｓａｆｅｔｙ ｉｓ ａｎ ｉｍｐｏｒｔａｎｔ ｐａｒｔ ｏｆ ｉｆｎａｎｃｉａｌ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ．Ｔｈｅ ｐｒｅｖｉｏｕｓ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｄｅｂｔ ｐａｙｉｎｇ ａｂｉｌｉｔｙ ｏｆ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｗａｓ ｍａｉｎｌｙ ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌ ｍｅｔｈｏｄｓ，ｎｏｔ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｏｆ ａ ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅ ｐｏｉｎｔ ｏｆ ｖｉｅｗ．Ｔｈｅｒｅ ｗｅｒｅ ｓｏｍｅ ｄｅｆｅｃｔｓ．Ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ，ｓｔａｒｔｉｎｇ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｉｎ—ｄｅｐｔｈ ａｎａｌｙｓｉｓ ０ｆ ｍｅ ｐｒｏｂｌｅｍ，ｃｏｎｎｏｔａｔｉｏｎ ｏｆ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｐｒａｃｔｉｃｅ ａｎｄ ｓｏｌｖｅｎｃｙ ｉｎｄｉｃａｔｏｒｓ，ｐｒｏｆｉｔａｂｉｌｉｔｙ，ｏｐｅｒａｔｉｎｇ ｃａｐａｃｉｙｔ ａｎｄ ｃａｓｈ ｆｌｏｗ ａｎｄ ｏｔｈｅｒ ａｓｐｅｃｔｓ，ｐｕｔ ｆｏｒｗａｒｄ ｔｈｅ ｉｍｐｒｏｖｅｍｅｎｔ ｏｆ ａｎａｌｙｓｉｓ ｉｎｄｅｘ ｍｅｔｈｏｄ ｏｆ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｄｅｂｔ ｐａｙｉｎｇ ａｂｉｌｉｙｔ ｔｏ ｍａｋｅ ｔｈｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｄｅｂｔ ｐａｙｉｎｇ ａｂｉｌｉｔｙ ｍｏｒｅ ｓｃｉｅｎｔｉｆｉｃ ａｎｄ ｒｅｌｉａｂｌｅ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ｄｅｂｔ ｐａｙｉｎｇ ａｂｉｌｉｔｙ；ｐｒｏｆｉｔａｂｉｌｉｙｔ；ｏｐｅｒａｔｉｏｎ ａｂｉｌｉｙｔ；ｔｈｅ ｃａｓｈ ｌｆｏｗ ｓｔａｔｅｍｅｎｔ
