2014年度债券承销业务分析报告

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2014年度债券承销业务分析报告

摘要：

2014年我行共发行322只债券，主承销金额2434.亿元，金额同比增长67.40%；市场占比6.01%，较上年提高了0.98个百分点；累计融资总额4101.50亿元。2014年我行实现债券承销收入7.66亿元，创历史新高。

截至2014年末我行存续期债券金额58.50亿元，其中我行主承销债券469期，主承销金额3502.74亿元；以AA+级以上（含）高资质客户为主，金额占比79.37%。2014年我行主承销债券持券金额501.25亿元，包括自营资金143.75亿元（占比5.90%）、理财资金357.50亿元（占比14.68%）。

2015年我行将提早布局，继续加大债券承销营销力度，继续加大对超短期融资券、永续债、私募债等重点产品的营销力度。积极拓宽业务边界，引领产品创新，拓展券商短期融资券、信贷资产证券化、金融债等业务，重点推动永续债、供应链票据、并购债、企业资产证券化等创新产品。同时面对日趋庞大的债券存续规模和越来越大的后督压力，进一步加强日常监督管理工作，防范信用风险事件，确保我行债券业务稳定性。

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债务融资工具数据表（2014）

1、市场及占比 市场债务融资工具统计 我行债务融资工具统计 我行占比

2、债券持有 发行统计 存续统计 发行金额 资管持有（占比） 自营持有（占比） 2434.亿 357.50亿（14.68%） 143.75亿（5.90%） 3502.74亿 706.95亿（20.18%） 260.75亿（7.44%） 发行金额 4.05万亿 2434.亿 6.01% 发行只数 3188 322 10.10%

3、业务结构

我行主承销项目基本情况 单位：亿元 评级分布 评级 AA+/AAA-/AAA AA A+/AA- 企业性质分布 企业 央企及国有企业 民企 前五大分行占比 分行 北京 深圳 济南 上海 南京 产能过剩行业占过剩行业存续金额 比（钢铁、水泥、煤化、电解铝、291.50 化工、平板玻璃） 承销金额 1936.29 421.35 77.00 承销金额 2183.06 251.58 承销金额 849.03 340.13 138.30 133.80 119.46 存续总额 3502.74 占比（%） 79.53 17.31 3.16 占比（%） .67 10.33 占比（%） 34.87 13.97 5.68 5.50 4.91 占比（%） 8.32 2

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一、 债券市场发行概况

2014年12月债券一级市场发行利率回升，一级市场发行一度停滞。12月中旬受股市债市“跷跷板”效应、债市“黑天鹅”事件——中国证券登记结算公司抬高信用债回购质押门槛的影响，债券市场资金流动性急剧紧张，发行利率迅速提高，一级市场发行一度停滞。尽管12月末流动性有所缓和，但利率仍有较大幅度上升。AA级1年期估值报价为5.60%，比11月末大幅上升了46BP。发行量上，全年市场发行规模达到4.05万亿。

图表1 2014年各期限债务融资工具定价估值曲线

截至2014年末，银行间市场发行债务融资工具4.05万亿

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元，比上年增长38.55%，主要是超短期融资券和私募债比上年分别增长了43.55%和55.18%。

图表2 债券市场发行情况汇总 单位：亿元 月份 CP SCP MTN PPN 合计 1月 4.00 310.50 130.50 325.70 1220.70 2月 688.70 1008.00 288.60 310.00 2295.30 3月 1492.70 1212.00 760.80 992.70 4458.20 4月 1472.10 1084.00 1009.60 1024.00 45.70 5月 1187.70 765.00 1284.70 828.30 4065.70 6月 815.90 791.00 967.50 1039.78 3614.18 7月 745.70 635.00 5.90 765.00 2710.60 8月 718.40 704.20 1104.00 625.20 3151.80 9月 998.50 1483.80 6.90 463.20 3610.40 10月 988.35 1295.00 1479.60 470.20 4233.15 11月 919.88 511.50 761.10 943.50 3135.98 12月 408.60 1246.00 758.70 401.99 2815.29

二、我行债券发行情况 （一） 我行债券发行概况

2014年我行共发行322只债券，主承销金额2434.6亿元，金额同比增长67.40%。主承销超短期融资券802.93亿元，短期融资券665.16亿元，私募债392.69亿元，中期票据441.32亿元，项目收益票据0.50亿元，证券公司短期融资券116.00亿元，资产支持证券8.55亿元，金融债7.50亿元；超短期融资券同比增长108.17%，中期票据同比增长106.56%，私募债同比增长105.%。

2014年我行债券承销业务累计融资总额4101.50亿元。2014年我行实现债券承销收入7.66亿元，同比增长12.32%。我行已上报交易商协会项目124个，发行金额合计1021.30

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亿元，其中我行主承销金额706.57亿元；我行已注册（备案）待发行项目57个，发行金额合计422.20亿元，其中我行主承销金额324.80亿元。

图表3 我行债券发行情况汇总

品种 2014年 增幅

802.93 108.17% 超短期融资券

665.16 3.28% 短期融资券

441.32 106.56% 中期票据

392.69 105.% 私募债

0.50 - 项目收益票据

116.00 - 证券公司短期融资券

8.55 - 资产支持证券

7.50 -62.50% 金融债

合计 2434. 67.40% （二）我行市场份额情况

2014年我行主承销金额2434.亿元，市场占比6.01%，较上年同期提高了0.98个百分点。

（三）我行债券增量结构特点 1、行业分布特点

行业集中度较高，前五大行业占比73.55%。其中制造业、电力煤气及水的生产和供应业、批发和零售业、交通运输仓储和邮政业、综合等五大行业较为集中，金额分别为581.75亿元、410.72亿元、314.09亿元、248.53亿元、235.33亿元，占比分别为23.%、16.87%、12.90%、10.21%和9.67%，合计73.%。

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注：行业按照WIND标准分类

2、 区域分布特点

北京市场主承销金额最高，占比达到34.87%。深圳、济南、上海、南京主承销金额全行占比分别为13.97%、5.68%、5.50%、4.91%，前五大分行占比合计为.93%。2014年济南分行首次跻身前三。

3、评级分布特点

我行客户资质较高，AA+级以上（含）企业发债金额占比79.53%。2014年以来我行通过提高企业准入门槛，积极营销和储备超短融优质客户，AA+级以上（含）客户占比大幅提高。2014年AA+级以上（含）发债金额1936.29亿

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元，占比79.53%，AA级企业发债金额421.35亿元，占比17.31%，而AA-级（含）以下较低评级企业发债金额77.00亿元，占比仅3.16%，占比很低。

4、客户结构特点

与信用级别相对应，我行客户结构以国有企业为主。我行主承销的322只债券中民营企业占58只，金额为251.58亿元，金额占比10.33%。

图表7 我行债券承销客户结构特点

（四）我行债券投资情况

2014年我行主承销债券2434.亿元，其中我行持券金额为501.25亿元，包括自营资金143.75亿元（占比5.90%）、理财资金357.50亿元（占比14.68%），合计占比20.58%。2014年12月当月我行主承销债券216.20亿元，其中我行持券金额59.40亿元，包括自营资金16.00亿元（占比7.40%）、

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理财资金43.40亿元（占比20.07%），合计占比27.47%。

截至2014年末，我行主承销债券被动持券2只，金额合计9.50亿元，占比0.39%。

图表8 截至2014年我行主承销债券投资情况

类别 自营 理财 合计 其中：被动持券 投资金额（亿元） 143.75 357.50 501.25 9.50 占比（%） 5.90 14.68 20.58 0.39 （五）重点工作措施

1、举办全行2014年债券承销业务视频会

12月26日我行举办全行2014年债券承销业务视频会，总经理室总结了2014年我行债券承销业务总体经营情况、工作措施、分行排名，分析了2015年债券市场趋势和特点，并提出2015年债券业务的工作计划和工作举措。同时，总行后督管理室向全行培训后续管理工作的要点和案例分析。

2、加强对分行营销业务支持

为抢占客户资源、提高市场份额、提前储备客户，12月我行加强了营销支持工作。一是规划2015年债务融资工具营销工作计划，实行“一行一策”和“名单制”营销策略，全面铺开全行的债券营销工作；二是针对重点分行、业务空白分行、创新产品潜力分行，总行加大协助分行营销重点客户的力度，12月与郑州、银川、北京、福州、济南、成都、广州、西安、江苏等地重点客户交流了债务融资工具市场发

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展和创新方向，为明年的融资规划奠定基础；三是下发第三期和第四期《债券承销备忘录》，提供给各分行和债券客户，与客户及时沟通债券市场情况、债券创新产品等信息，提高服务水平，增加客户粘度。

3、加大创新产品的推动力度

继在创新产品永续债等的市场先发优势后，我行继续加大创新产品推动力度。12月26日发行的中电投并购债在并购债品种和资金使用上实现两个突破，突破了单一并购标的、单一并购用途的方式，以资产打包形式，资金用途既包含支付对价，也包含承接债务；12月29日发行的泰州中国医药作为我行首单PRN项目，审核效率高、并得到协会的认可和模式推广。上述两单审核期限均未超过一个月，我行再次以高效、创新获得市场和发行人认可。我行还积极与协会沟通熊猫债、供应链票据、REITS等创新产品。

二、 我行存续期债券情况 1、我行存续期债务融资工具概况

截至2014年末，我行存续期债券金额58.50亿元，其中我行主承销债券469期，主承销金额3502.74亿元。

图表9 截至2014年末我行存续期主承销债务融资工具情况

品种 超短期融资券 短期融资券 中期票据 私募债

中小企业集合票据 项目收益票据

存续期数

38 115 197 103 1 1

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存续金额（亿元）

480.93 674.16 1570.86 651.24 1.00 0.50

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品种 证券公司短期融资券 资产支持证券 金融债 合计 存续期数 7 2 5 469 存续金额（亿元） 88.00 8.55 27.50 3502.74

2、我行存续期债券期限结构

存续期债券中，2015年到期的合计232期，存续金额1679.65亿元；2016年到期的合计69期，存续金额602.22亿元；2017年到期的合计86期，存续金额534.10亿元；2018年到期的合计21期，存续金额155.48亿元；2019年及以后到期的合计61期，存续金额531.29亿元。

图表10 截至2014年末我行存续期债务融资工具期限分布

3、我行存续期债券行业结构

行业集中度较高，前六大行业占比84.03%。存续期债券中，制造业、电力热力燃气及水的生产和供应业、采矿业、综合、交通运输仓储和邮政业、批发和零售业等六大行业较为集中，金额分别为953.75亿元、566.22亿元、384.50亿元、371.53亿元、363.亿元和303.亿元，占比分别为27.23%、16.17%、10.98%、10.61%、10.39%和8.67%。上述行业多为

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资本密集型企业，对长期资本需求量大，债券期限长。

图表11 2014年12月末存续期债券行业分布情况

行业

制造业

电力、热力、燃气及水生产和供应业 采矿业 综合

交通运输、仓储和邮政业 批发和零售业 建筑业 平台类

金融、保险业

信息传输、软件和信息技术服务业 社会服务业

农、林、牧、渔业 房地产业

传播与文化产业 总计

存续金额（亿元）

953.75 566.22 384.50 371.53 363. 303. 161.96 159.30 135.35 46.90 31.30 11.50 9.90 3.00 3502.74

占比

27.23% 16.17% 10.98% 10.61% 10.39% 8.67% 4.62% 4.55% 3.86% 1.34% 0.% 0.33% 0.28% 0.09% 100.00%

注：行业按照Wind标准分类

图表12 2014年末我行存续期债务融资工具行业分布

4、我行存续期债券评级结构

我行存续期债务融资工具的发行人主体评级覆盖A+至AAA级，以AA+级以上（含）高资质客户为主。金额上，AA+级以上（含）占比79.37%，期数上，AA+级以上（含）占比61.62%。

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期数 2 145 35 469

占比 61.62% 30.92% 7.46% 100.00%

图表13 2014年12月末存续期债券评级分布情况 主体评级 AA+及以上

AA AA-及以下 合计

金额（亿） 2780.17 626.77 95.80 3502.74

占比 79.37% 17.% 2.74% 100.00%

5、产能过剩行业情况

截至2014年末，我行存续期债券中，产能过剩行业38期，金额为291.50亿元，金额占比为8.32%。

图表14 2014年末存续期债券中产能过剩行业情况

行业 煤化工 铝业 水泥 钢铁 合计 主承销金额（亿元）

51.00 127.00 73.50 40.00 291.50 期数 5 13 12 8 38 6、我行存续期债券投资情况

截至2014年末我行主承债券持券余额967.70亿元，包括自营资金260.75亿元（占比7.44%）、理财资金706.95亿元（占比20.18%），合计占比27.62%。

7、我行存续期债券企业12月份重大后督事件 （1）经总分行持续与监管机构、发行人、地方、中介机构等多方沟通协调，成功化解13波鸿CP001风险事件，该项目已按时到期兑付，并向协会提供我行应急管理工作的书面说明。

（2）我行于12月17日在上海召开上海东方明珠（集团）股份有限公司2014年度第一期中期票据持有人会议，会议审议通过了《关于百视通新媒体股份有限公司换股吸收

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合并上海东方明珠（集团）股份有限公司的议案》，并完成相应的信息披露工作。

（3）就湖南省高速公路投资集团无偿资产划转事宜多次与协会、分行、发行人、相关中介机构进行沟通，计划于2015年1月16日召开持有人会议。

三、 2015年我行债券承销业务重点工作措施

1、提早布局，继续加大债券承销营销力度。一是下发《2015年债券承销业务营销指引》，切实执行债券承销业务准入，提高发行主体资质水平；二是紧盯目标客户，继续加强对分行的营销支持，继续加大对超短期融资券、永续债、私募债等重点产品的营销力度，同时积极介入营销地方发债业务；做到超短放量、永续债创收、地方债抢先。

2、拓宽业务边界，引领产品创新。积极拓宽业务边界，拓展券商短期融资券、信贷资产证券化、金融债等业务。重点推动永续债、供应链票据、并购债、企业资产证券化等创新产品业务发展。创新产品采用总行直接承做模式，待创新产品成熟之后再向分行大规模推广。

3、加强业务管理，优化工作流程。一是修订完善《债券承销业务工作手册》，补充完善债券承销各工作环节的要点，对全行债券承销业务形成指导性文件；二是优化工作流程，对现有工作流程进行梳理、优化，以改进工作质量、提

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供工作效率；三是修改完善短融星、债融星管理办法，加强过桥融资产品的规范性管理。

4、加强后督管理工作。截至2014年末我行存续期债务融资工具承销金额已达58.50亿元，后督管理工作压力进一步增大。2015年除日常后督管理工作外，我行将进一步加强各项后督管理工作：一是做好债务融资工具付息兑付的督导工作；二是配合做好协会开展的相关企业风险排查工作；三是提高预警机制管理能力、应急管理能力，有效防范各项风险。

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